程亮亮

　　民族证券认为公司的合理估值为4.5元~4.8元之间

　　IPO重启之后的主板第一单四川成渝高速公路股份有限公司(601107.SH，下称“四川成渝”)今日正式登陆A股市场。

　　四川成渝发行价格为每股3.6元，网上冻结资金量约为5220亿元，网下冻结资金约1626亿元，总金额约6846亿元，网下配售比例为0.2767%，获得超额认购361.39倍，网上中签率为0.2586%，获得超额认购386.7倍。

　　光大证券分析师发表报告认为，四川成渝相对于同行业其他上市公司的主要投资亮点在于，公司未来几年将保持持续的业务收入高成长态势。这一态势是由其所处的四川区域优势、灾后重建的运输需求、路网拓展效应以及持续收购高成长性道路资产推动的。同时，公司的通行费标准也有进一步上调的空间。2010年10月1日起，四川地区按规定标准80%执行的计重收费优惠政策会取消，将按照规定标准的100%执行全额计重收费。

　　民族证券王晓艳预计公司2009年~2011年归属于母公司的净利润分别为7.55亿元、8.18亿元和9.66亿元，同比分别增长39%、8%和18%左右，摊薄后每股收益分别为0.25元、0.27元和0.32元。综合绝对估值法和相对估值法，认为公司的合理估值为4.5元~4.8元之间。

　　中原证券高世梁预计，2009年和2010年EPS分别为0.24元和0.31元。2009年和2010年净利润分别增长36.95%和25.48%，每股收益分别是0.24元和0.31元。鉴于良好成长性，可获得高于板块平均的估值水平，合理价值区间在5~5.5元。预计上市首日价格运行区间在5.5~6.5元。

　　高世梁认为公司同样面临一些风险，如宏观经济波动会对公司路段经营产生影响，而且公司外延扩张速度快，存在一定的资金和财务压力。2010年后能否继续享受优惠税率存在不确定性，同时还有A/H股相对的溢价风险。

　　四川成渝是西部大型高速公路投资、营运及管理公司，同时也是中国西部唯一的基建类H股上市公司。公司以专业的高速公路投资、经营为主，现在拥有成雅分公司，控股城北公司、蜀海公司、蜀工公司、蜀厦公司等四个子公司，具体承担了226.00公里成渝高速公路、144.20公里成雅高速公路、本次A股募集资金收购的86.44公里成乐高速公路及10.35公里城北出口高速公路的运营、维护和管理工作。

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