1995年初，327国债即将到期，该券发行总量是240亿元人民币。当年2月23日的期货市场上，多空双方围绕“财政部是否实行保值贴补”进行对赌，双方都动用了大量银行资金，违规交易327合约，当空方眼看将成大败之局，空方主帅万国证券老总管金生紧急调动上亿银行资金，在收盘的最后8分钟抛出1056万口(1口为2万元面值的国债)卖单砸盘，面值达2112亿元，远远多于327国债的真实发行量。“327”由暴涨3元瞬间直线下跌0.71元。多方崩溃。

　　当晚上交所紧急宣布最后8分钟交易无效，并组织协议平仓，万国证券亏损16亿元。第二天，万国证券发生挤兑。3个月后，国债期货市场被关闭。

　　偏好高等级、有担保债券

　　联合证券分析师张晶认为，一直以来，交易所与银行间两个债券市场的人为分离就是我国债券市场发展的一大障碍。这次以上市商业银行为试点开始允许商业银行涉足交易所市场，应该是未来两个债券市场逐步融合的起点。此次上市商业银行介入到交易所市场之后，将可活跃交易所市场，特别是公司债市场的流动性，为今年可能将加大发行的企业债、公司债市场注入活力。另一方面，今后商业银行在证券交易所从事相关债券业务的范围也将逐步扩大。相对应的，我们也可以期待以基金公司、证券公司为代表的非银行金融机构今后也可以更全面地参与到银行间债券市场的债券业务范围中去。(如前期一直被禁止涉足的中期票据等产品)。

　　目前中国有14家商业银行在交易所上市。据统计，这14家上市商业银行占据了中国金融资产80%的份额。傅浩认为，1995年“327国债期货事件”的爆发，暴露了一些问题。监管层为了避免债市会出现更严重的事情，当机立断把银行债市和交易所债市分隔开来。在当时来说是非常明智的选择。

　　他表示，目前，银行方面的风险控制能力已经大大提高，监管部门的监管能力水平也在不断的提高，在这个时候合并银行和交易所两大市场，时机已经比较成熟。

　　宏源证券一位分析师昨天在接受记者采访时也表示，银行放开一个口进入交易所债券市场，在此时已经非常稳健了。

　　傅浩表示，为了不让1997年故事的重演，同时为了避免银行加入回购套利交易放大交易风险。监管层才谨慎的考虑暂不让银行参与回购市场交易。

　　徐华还称，出于风险控制，商业银行将偏好高等级、有担保的债券。预计商业银行在交易所债市投资的重点将是：流动性溢价(相对银行间可比债券)高、债项评级AA+及以上、银行担保或者集团担保的信用债。

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