杨练／文

　　深发展曾以“48%”的低拨备率引发市场讨论，在银监会要求提高拨备覆盖率后被迫将之提高到105%，如果一步到位提高至150%的监管达标线，则2008年将大幅亏损。

　　1月13日，深发展发布公告称，公司2008年净利润约为6亿元，较2007年同期的26.5亿元，下降约77%；预计每股收益约为0.20元，较2007年同期的0.94元下降约79%。与此前不久首家公布2008年业绩预增公告的浦发行不同，深发展成为内地首家发出盈利预警的银行,降幅之大令人倒吸一口冷气。

　　深发展此番“变脸”并非资产质量恶化，而只是撇旧账。公告说：银行已根据监管机构去年第四季度对中小银行颁布的规定，大幅增加坏账拨备及核销。2008年第四季度的坏账拨备为56亿元，核销94亿元坏账，其中大部分为2005年以前的不良贷款。

　　左右逢源

　　2007年3月，深发展公布了2006年年报，以48%的低拨备率和319%的高净利润增长率让业界瞠目。当时分析师曾指出其增长主要原因是来自于计提准备减少21%，深发展资产质量在上市银行中最差(2006年末不良率为7.98%)，准备覆盖率又最低(2006年末48%)的背景下竟然少提准备。

　　通过表中对比我们可以发现，如果深发展把计提准备覆盖率上调到和同等运营水平的民生银行相同比例，将增多18亿以上的支出，由此该行的净利润将为负5亿元(按照48%计提下深发展的净利润为13.03亿元。)

　　即使按照中行的标准来执行，深发展也将减少净利润15亿元以上，也就是说，实际上也是亏损的。

　　根据人民银行《贷款损失准备计提指引》及财政部有关文件规定，在五级分类中，按关注2%、次级25%、可疑50%、损失100%的拨备率计提，正常贷款是否计提拨备由银行自主决定，那么深发展2006年年底关注、次级、可疑、损失类贷款数量分别按上述规定需计提的准备额应该为1.15亿元、17.24亿元、30.18亿元和16.31亿元，总共应计提拨备数额为68.64亿元，而深发展只计提了16.79亿元，差额为51.85亿元。

　　深发展公布的业绩预告称，2008年四季度新增拨备约为56亿元，核销约94亿元，拨备覆盖率已经提高到105%(三季度末为55%)。新增的拨备与2006年应该计提的数量基本相当，如果深发展当时严格按照相关规定计提准备的话，那也不会有今日的大额计提及核销不良资产了。

　　以前深发展一直受制于拨备覆盖率偏低，因此虽盈利能力较强，却也颇受市场质疑，这次表面是应监管层要求，增加拨备以提高公司抗风险能力，实际上也给自己找了个台阶下，否则突然调整而师出无名的话，如何对投资人交待？

　　巧妙的105%

　　2008年12月市场传出银监会要求中小银行提供拨备覆盖率至150%。深发展此举使该传闻部分得到证实。

　　据了解，银监会只是口头通知国有上市商业银行和股份制上市银行，良好标准的拨备覆盖率应相应提高到130%和150%左右。在此次大规模核销前，即使要达到最低标准130%计算，深发展的拨备数量应为147亿元，而2008年深发展全年税前营业利润为81亿元，而截止到三季度末深发展的拨备额约为60亿元，这两项相加与达到最低标准的147亿元仍有约6亿元的差距。

　　因此，按照深发展目前业绩和减值准备情况，要想达到监管层要求的150%的标准，深发展只能是亏损。正因为如此，深发展通过人为一次性突击计提和核销，使得深发展的拨备率巧妙地定在105%的数值上，既使得自己的拨备率大幅增加，比三季度增加约50%，又使得多年来一直在两位数徘徊的拨备率终于跃上了三位数的水平，还能让公司的净利润值维持在正值上，不至于使2008年年报太难看。

　　光大证券分析师金麟则认为，平滑业绩是深发展激进计提拨备和核销坏账的最重要原因。深发展2009年面临净利润负增长压力，通过此次激进拨备和核销，预计该行2009年净利润增速将从此前的-23%提高至480%以上。业绩预告中另一个值得关注的是，该行四季度新增不良率出现小幅上升。

　　再融资，很辛苦

　　从未来1年内来看，深发展存在加大拨备力度压力，并面临再融资的难题。

　　深发展表示，2008年12月31日的资本充足率高于8%，核心资本充足率超过5%。未来三年内，深发展还将发行不超过100亿元的次级债、不超过100亿元的金融债和不超过80亿元混合资本债券。由于深发展与宝钢集团股份认购协议被终止，因此未来深发展很可能采用其他方式补充核心资本。

　　此前，深发展在同业中的弱项在于不良贷款的历史包袱尚未清理完毕，同时公司的拨备覆盖率相对偏低，这在未来几年都会影响到公司的净利润增长和分红能力。不过即使经过此次大规模计提和核销后，公司的计提准备仍只有20亿元，维持在低位，仅比两年前的2006年年底的拨备数多出3亿元，基本又回到两年前的原点。

　　此外深发展的资本金基础仍然非常薄弱，2008年底其核心资本充足率超过5%，并拟在2009年底将核心资本充足率提高至10%。根据三季报，深发展2008年三季度末核心资本为170亿，在不考虑核心资本减值的情况下，即2009年底核心资本至少要达到340亿元。

　　根据深发展此前的公告，已经安排了2009年继续补充资本的计划，预计在2009年除了留存收益增加将补充资本外，还计划发行金额约为50亿至60亿元的次级债券，并希望通过发行股份募集约为40亿元的资本金，以上发行方案均须获得相关监管机构的批准。目标是使资本充足率在2009年达到10%。

　　由于此次除极端核销行为侵蚀了2008年大部分利润外，深发展在2009年面临的资本补充需求的压力更大。由于目前净利润只有6亿元，即使2009年深发展净利润增速高达480%，其净利润绝对值也不过只有约30亿左右，与上百亿的核心资本金缺口差距甚大。因此，尽管管理层此前提出的中小银行要满足至少150%的拨备率要求，并不是强制性规范，但不达标的银行很可能在再融资和开设新的分支机构上不被管理层认可，这也是深发展竭尽全力去达标的动力所在。

　　深发展核心资本充足率从2008年三季度末的6.48%下降至5.37%左右。由于核心资本充足率明显下降，深发展在公告中表示“希望通过发行股份募集约为40亿元的资本金”。不过，在目前的市场状况下，低PB增发对老股东的摊薄作用更明显，并影响到股价的供需平衡。深发展的再融资之路看来并不平坦。-

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