此外，根据2008年5月深发展与北大青鸟等债务人达成的协议，深发展将回收10亿元贷款。深发展相关负责人表示，该款项仍在法律协议中，在第四季度还没有纳入回收。

　　值得注意的是，是次核销94亿元不良贷款将增加23亿元的递延税资产。兴业证券银行业研究员王倩指出，核销的不良资产未来若无法收回则递延税资产将直接转入利润，如果收回将转回这部分递延税资产，同时将收回部分计入拨备。

　　这是一项无论怎样都会使深发展受益的资产。

　　深发展相关负责人表示，“希望能收回部分贷款，而公司每年都会清收10多亿元的贷款，这部分贷款将直接计入拨备，使得拨备大大增强。”

　　显然，在2009年，105%的拨备覆盖率仅仅是一个较低的初期数据。而6亿元的低利润基数和巨额递延税资产转化为利润的可能性，为深发展2009年度业绩的同比增速拓展了无限的空间。

　　至此，除资本充足率已于去年三季度达标外，纽曼为新桥投资完成了另外两项重要工作，即拨备覆盖率的提高及不良率的下降。

　　“纽曼所做的工作将在新桥退出时体现并购价值。”深发展一位中层人士表示。

　　新桥的时间窗口

　　深发展是次突击计提巨额拨备，与近期外资集体出售中资银行股的时间窗口颇为吻合，这是巧合吗？

　　“虽然深发展的拨备覆盖率急待提高，但其付出的利润下降77%的代价是不可想象的，至少中资银行不会这么做，因为这还要涉及公司利润的稳定性和领导的责任问题。”招行计划财务部一人士表示。

　　上述深发展中层人士对本报表示，“是不是巧合不敢说，但资产质量的提高对于今后新桥成功退出是大有帮助的。”

　　事实上，深发展突击计提拨备的背后含义，正在被更多的机构迅速解读。

　　1月13日深发展公布业绩预告当天，由于对净利润下滑77%的恐慌，其开盘后一度快速跌停，并拖累整个大盘走低，但午盘后不久，深发展在巨量买单的推动下快速反弹，截至收市仅报跌3.96%。而14日及15日两个交易日，深发展维持强劲走势，收市分别报升7.71%和0.98%。

　　深圳一基金经理透漏，“深发展利润的大幅下滑是由巨额拨备引起的，其基本面没有发生变化，资产质量的提高和较低的利润基数使其2009年的业绩预期强烈，且其未来控股权的易主将使其具备并购概念，虽然我们对银行业2009年的整体业绩依然持悲观态度，但可以增持一些深发展。”

　　据悉，新桥投资作为一家专业的PE(私募股权投资基金)，投资周期一般为5年。如新桥投资韩国第一银行，从1999年入主到2004年退出，5年内净赚7倍。

　　新桥2004年入主深发展时，也承诺“5年内不转让”，以2004年12月30日新桥完成深发展股权过户手续计算，2009年12月30日其五年承诺期将届满。

　　袁琳在其最新研究报告中写道，“我们确信，解禁后，新桥无疑将出售更多的深发展股权。”

　　按照深发展截至15日收市价10.3元，相对于新桥的入股价3.55元，目前新桥的浮动收益远不如投资韩国第一银行丰厚，但随着深发展资产质量的提高和2009年业绩预期的强烈，这只是时间问题。

　　对于新桥而言，需要做的就是，等待收获。

　　来源：经济观察网

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