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盐湖合并博弈：钾肥流通股东态度将成关键
王佑
“或走，或留”，是如今摆在盐湖钾肥(000792.SZ)股东们面前的两难选择。而两盐湖合并案能否最终通过，盐湖钾肥的流通股股东们的态度将成为关键。
ST盐湖通过方案或相对容易
12月25日，ST盐湖(000578.SZ)与盐湖钾肥两家上市公司合并预案公布的当晚，多位机构基金研究员和分析师未能安然入睡。这一方案中的不少细节已被猜到，但由于方案设计的“复杂”，多位机构研究员告诉记者，两盐湖合并案的最终结果很难判断。
方案公布后的两个交易日，两家公司股票在均意料之中地无量跌停，首日(26日)其换手率各为0.01%和0.02%；而昨日(29日)，成交甚至更接近于零。
毫无疑问，两家公司合并重组有助于企业的长期发展。据测算，仅每年ST盐湖向盐湖钾肥收取的资源费及矿产使用费、涉及水电等多个关联交易的总额约7.5亿元左右。二合一后，以上难题将不复存在。
在这一方案中，投反对票的ST盐湖的股东，将获得33.02元/股的现金选择权。
从该公司的前十大股东名单中可以看见，ST盐湖中有一些资产公司、银行及投资企业，拥有绝对话语权，他们掌握了投票股份总数的90%左右，这些公司股份集中，且有利于企业做工作，合并将可能在这方顺利过关。
因此，投反对票的ST盐湖小股东们很有可能拿得到现金。
底牌未能给出
此外，盐湖钾肥股东手里的股份也将可能被收购。
如对此次合并案存在异议，那么盐湖钾肥的股东或能以一个“合理价格”将自己的股票卖给第三方(青海国投、中化集团和深圳兴云信等)，也就是所谓的“异议股份出售请求权”。
而这与前期云天化集团整体上市方案类似的草案不同，两盐湖合并案中企业没有亮出自己的底牌——所谓的合理价格，到底是多少。
摆在盐湖钾肥股东面前的其实有几条路：如不期待一个合理价格，那么盐湖钾肥的股东就会在近几天不断抛出手里的股份，以免产生巨大损失。但由于基金持股规模较大，加上无人接盘，这将面对股价持续无量跌停的可能。
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