其次是销售收入当年结转情况。对于万科2008年业绩一个关键的良性支撑点在于，2007年末，万科尚有290.9万平方米已销售资源未竣工结算，合同金额总计238.1亿元。按照房地产行业的结算时点概算，这部分销售额在2008年结转应无问题，而万科去年全年的营业收入为355亿。如果万科今年实现销售460亿，万科只需要将今年的销售额约25%结转，其营业收入将与去年持平。

　　在现行会计制度下，房地产行业的销售收入的结转为营业收入基本上是交楼、业主完成入伙。工程进度的安排、入伙时间的确定对于房地产企业有着较大的调度空间。事实上，存货减值准备将与2008年万科的业绩呈负相关，而结转进度与比例则呈正相关。

　　如果基于平滑业绩的考量，由于万科在今年实施了10股转增6股，2008年万科每股收益0.45元将与去年业绩持平。基于2008年房地产普遍的销售困局，10%左右的调整幅度可能被市场接受，而万科2008年每股收益0.40元可能成为万科考量的关键节点。

　　而另一方面，尽管万科有可能可以做到保持15%的净利润增长，但是万科可能仍会放弃2008年股权激励。万科在三季报中表示，万科预计2008年度限制性股票激励计划计提激励基金要求的净利润增长率超过15%这一业绩指标难以达成。

　　万科是第一批实施股权激励计划的上市公司之一，万科也是唯一一家不需要管理层付出真金白钱购买股票或期权的股权激励方案，因此其达成条件设计精巧、并有多重考核指标，当后续其他公司意欲效仿时，这一类似方案的政策窗口已被关闭。万科是一家因为管理层、强势、进取并持续取得成功的企业，万科股权激励的特殊性亦受到各方的认同。

　　万科的首期2006-2008年限制性股票激励计划已行至最后一年，肖莉对记者表示：“其中2008年激励计划的业绩指标条件包括：2008年的净利润增长率超过15%；2008年全面摊薄的年净资产收益率超过12%。如果业绩条件满足，在2009年万科A股均价高于08年均价，或者虽然09年股价均价低于08年、但2010年股价均价高于08、09年的情况下，相关激励股票可归属到激励对象。”

　　按净利润增长15%计算，万科今年每股收益需要达到约0.52元,全年净利润55.6亿。对于万科当下运营状况,在一定程度上，这并非是一个很大的难题。但从万科三季报的态度，万科可能放弃了2008年股权激励。因为如果硬性做到达标，万科今年利润增长可以提取的激励基金也不会多，而且未来几年的业绩将可能受到大幅度影响。

　　来源：经济观察网

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