理财周报记者 徐清/文

　　行业低潮却现并购高潮：恒源煤电、ST贤成注资方案已出炉；国投电力、国投新集双双停牌蓄势待发。

　　临近2008年年底，煤炭企业整合动作频频。

　　以金牛能源(000937.SZ)为例，公司拟通过向关联方峰峰集团、邯矿集团和张矿集团定向发行股份，用于购买这三家煤炭集团所拥有的相关优质经营性资产和负债，实现冀中能源集团旗下煤炭主业整体上市。

　　冀中能源集团于今年6月由金能集团、峰峰集团重组而成，是河北省最大的煤炭企业集团。资产总额282.98亿元，煤炭储量约150亿吨，可采储量20亿吨以上。金牛能源由邢矿集团的前身邢台矿业(集团)有限责任公司以募集方式设立，冀中能源集团为其控股母公司。

　　“资产重组后，主要是产煤的规模会扩大。”金牛能源证券代表告诉理财周报记者。据悉，交易完成后，金牛能源所拥有的煤炭可采储量将增加32761.36万吨，矿井生产能力将增加1294万吨/年。

　　行业资源整合浪潮迭起

　　此次金牛能源资产重组，是河北煤炭资源整合的一个大动作。就在同一天，停牌一月的安源股份(600397.SH)重组方案也水落石出。安源股份公告称，实际控制人江西省煤炭集团拟将其拥有的煤炭经营性资产进行整合，并引入战略投资者后成立江西矿业集团，再通过公司资产置换及定向发行股份方式将江西矿业整体权益注入公司。该股复牌后便连拉四个涨停。

　　实际上，煤炭行业的资源整合风在年初已经暗潮涌动。先是恒源煤电(600971.SH)公布定向增发收购大股东资产方案；再是平煤、神马强强联合组建平煤神马能源化工集团；河南煤化集团(永煤集团、省煤气集团)、中原煤化集团(鹤煤集团、中原大化)、焦煤集团创建河南煤业化工集团；ST贤成(600381.SH)资产注入方案出炉；国投电力(600886.SH)、国投新集(601918.SH)双双停牌引发资源整合猜想。

　　一系列整合动作的背后是山西、河南、江西等省份纷纷加快资源重组步伐。这种按区域来对煤炭企业进行重组，形成煤炭行业“大集团”格局的思路从2003年就已提出，但迟迟未得到实质性的落实。

　　从2003年开始，国家发改委对大型煤炭基地建设布局、建设方针和重大建设项目进行了深入研究，形成了大型煤炭基地建设总体规划方案。按照这一规划，我国将建设神东、晋北、晋东、蒙东(东北)、云贵、河南、鲁西、晋中、两淮、黄陇(华亭)、冀中、宁东、陕北13个大型煤炭基地，并将其纳入《能源中长期发展规划纲要》及《煤炭工业中长期发展规划》，作为煤炭工业规划和建设的核心。

　　随着近年来国内大型煤炭企业集团迅速成长壮大，至2007年底，全国规模以上煤炭企业达到6770家，其中原煤年产量超过千万吨的企业34家，产量规模超过11亿吨，所占比重达到45%；大、中、小煤矿的产量比重调整至50∶12∶38。 行业低谷孕育整合机会

　　目前煤价下跌势头仍在持续。12月15日，秦皇岛大同优混、山西优混、山西大混港口平仓价较前一周分别下降60元/吨、20元/吨和30元/吨。唐山港5800大卡动力煤价格较前一周下降60元/吨。

　　实际上，在12月初，煤炭价格出现回暖迹象。此前的11月，煤价的下跌幅度更大。在11月17日，秦皇岛港大同优混离岸价为780元/吨，较前一周下跌90元/吨，跌幅高达10.3%。而自11月份，累计下跌160元/吨，跌幅高达17%。

　　“现在煤价处于下跌阶段，在这个时机整合资源能够降低资金风险。整合之后不仅能提高市场集中度，还能提升企业议价能力。”国元证券煤炭行业分析师周海鸥告诉理财周报记者。

　　云南省煤炭工业局局长助理吴煜曾公开表示，在此次金融危机的冲击下，规模小、产能低、生产工艺落后、高成本低收益的煤矿势必率先“倒下”，同时也埋下了煤矿转让和兼并的一大批“种子”，这恰恰成了淘汰落后产能、进行资源整合的好契机。

　　“煤炭企业最重要的是资源，现在展开收购能增大产能，扩大资源储备。”恒源煤电董秘办工作人员告诉记者。日前，公司发布公告称，将通过定向增发向控股股东安徽省皖北煤电集团购买其所拥有的任楼煤矿、祁东煤矿、钱营孜煤矿及煤炭生产辅助单位相关资产。

　　在煤炭行业毛利不断下滑的时期，各家公司只能转而谋求外延式生长，即通过产能的增加来抵御市场风险。

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