去年7月，盐湖集团借壳S*ST数码上市，盐湖钾肥第二大股东中化化肥之母公司中化集团鼎力支持，担当S*ST数码吸收合并盐湖集团的第三方，向S*ST数码全体流通股股东提供现金选择权。

　　据接近重组方的人士透露，此次提供第三方现金选择权的依旧是中化集团。

　　对于即将复牌的盐湖双雄，知情人士透露其重组预案与云天化系重组预案具有参考性。今年11月公布的云天化系重组预案明确规定，有意兑现现金选择权的股东还必须符合“投出有效反对票，一直持有代表该反对权利的股份直至现金选择权实施日，同时在规定时间里履行申报程序”的条件。

　　有市场人士分析，现金选择权是一把双刃剑，流通股东对于反对票还需要慎用，一旦寄希望于现金选择权的股东过多，可能导致反对票达到规定的否决比例，从而使得重组不能获得股东大会通过，现金选择权最终自然还要泡汤。

　　另外，云天化系重组预案也将由单纯的现金选择权变为“异议股东回购＋现金选择权”。方案增加了“确定合理收购价格，支付现金，办理股份过户手续后将收购股份予以注销”的回购手续，使得三家云天化系上市公司可以在面临股价超跌时主动实施回购，减轻第三方的资金压力。

　　“具体可参考云天化重组预案。”一位ST盐湖内部人士如此表示。

　　质疑盐湖合并

　　虽然围绕ST盐湖、盐湖钾肥的合并比例仍未最后确定，但业界人士对此次合并争议不断。12月8日，ST盐湖、盐湖钾肥双双就卤水矿产使用费发布公告，盐湖钾肥控股子公司盐湖发展公司105万吨卤光石，需使用盐湖集团卤水630万立方米，盐湖发展公司需向盐湖集团缴纳矿产使用费3202万元。此前，盐湖发展按照年设计生产能力100万吨氯化钾为基准，向盐湖集团支付资源使用费3亿元，用于购买生产100万吨氯化钾所需的卤水。

　　立即有投资者发出质疑，认为大股东盐湖集团此举是为了在吸收合并中获得更高的对价而进行利润转移。深交所已就该投资者举报中涉及的问题要求盐湖集团对此作补充信息披露。

　　投资者质疑，盐湖集团在向发展公司收取了矿产资源使用费后，还对发展公司向三元公司、晶达公司和元通公司销售卤水的行为再度另行收费，属于重复征收。

　　但盐湖集团认为，30年计算系数并非发展公司排他性的销售年限，发展公司向盐湖集团的关联公司三元公司、晶达公司、元通公司销售卤水不存在重复计费。

　　有投资者认为，合并不成功对ST盐湖的所有股东都不利，因为越拖以后对价可能更高。但是如果合并方案较差，盐湖钾肥的流通股东选择现金，则担保机构的资金压力很大，所以盐湖钾肥可能占有优势。

　　有分析师推测复牌后ST盐湖、盐湖钾肥的走势，认为经过前期超跌反弹和年报行情炒作后，大盘可能短期反弹结束面临回调，年报可能是分化炒作；实际上受金融危机影响不大的股票ST盐湖、盐湖钾肥可能会重新走强。

　　“目前最希望复牌的是ST盐湖的投资者，因为如果盐湖钾肥、ST盐湖年报披露，公布的收益比拉大到1:3.5以上，之前设定的1:3没了依据，盐湖钾肥流通股东很可能再次要求提高换股比例，最后是ST盐湖大小非减持期限到了。”该人士认为。

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