盐湖钾肥现金选择权危局

　　本报记者 郭 雄 西安报道

　　ST盐湖、盐湖钾肥仍然双双处于停牌中。

　　但据知情人士最新透露，盐湖双雄将于近期复牌，但最大困难在于24亿元保证金。

　　“重组将于近期完成，大致方案已经确定，细节仍难确定。”该知情人士向记者透露。

　　今年6月25日，ST盐湖、盐湖钾肥突然双双停牌，原因是由于要启动双方合并的重大事宜。自盐湖钾肥大股东青海盐湖工业集团完成借壳ST数码，ST盐湖、盐湖钾肥合并就已经箭在弦上。但根据青海盐湖工业集团对证监会的承诺，双方合并必须在一个完整的会计年度内，据盐湖钾肥(000792)公告称，青海国资委承诺，若存续公司2010年的非钾肥业务实现的利润总额占存续公司所有业务实现的利润总额之比低于60%，青海国投将在存续公司2010年度报告公告后12个月内，提议启动存续公司和盐湖钾肥合并程序。但让市场意外的是，盐湖双雄已经急不可耐地开始合并计划。

　　换股比例之争

　　“换股比例大致确定为3:1，但具体细节仍然难以确定。”一位接近重组方案的人士透露。根据双方三季报每股收益显示，ST盐湖为0.47元，盐湖钾肥为1.43元，双方比例为3.04:1。另据知情人士透露，此次资产重组以保留盐湖钾肥、吸收合并ST盐湖的方式进行。ST盐湖总股本为30.7亿股，盐湖钾肥仅为7.68亿股。另外，深层次原因则是ST盐湖流通股本目前仅为7685万股，而盐湖钾肥则为3.9亿股。

　　“在现金选择权下，自然保留盐湖钾肥更能节省成本。”一位接近重组的人士透露。

　　更让第三方心焦的是根据ST盐湖股改承诺，非流通股东除青海国投、中化集团、中国信达资产管理公司、深圳市兴云信投资管理公司可于股改36个月后流通，而建行青海省分行、华融资产管理公司和其余26家非流通股东可于12个月后流通交易，即应于2009年3月11日上市流通。其中仅建行青海省分行就持有1.8亿股，华融资产管理公司持有9543万股。而其余26家非流通股东持有ST盐湖股份35%，合计800万股。“复牌肯定不会拖到明年一季度。”该人士表示。

　　24亿元保证金吃紧

　　流通股东优选现金

　　据悉，目前预案已经接近尾声，主要难点在于第三方对于现金选择权有巨大压力。

　　目前，以ST盐湖7685万股的流通股数和停牌前29日交易均价32元计算，第三方需准备24亿元现金，作为支付ST盐湖流通股东现金选择权的保证金。

　　“预案之所以迟迟不能出炉的主要原因是第三方感觉资金压力太大。”该人士表示。截至今年6月25日，ST盐湖收盘价为31元，盐湖钾肥为88.12元，当天大盘收于2905点。半年过去，截至12月5日，上证综指报收于2018点，跌幅近千点。如果现在复牌，两家股票肯定补跌，现金选择权成为最有利于流通股东的选择。

　　盐湖钾肥2007年年报显示，其经营活动产生的现金流净额为16.8亿元，净利润为17亿元，而长期借款高达10亿元。与高达24亿元的保证金相比，作为吸收方的盐湖钾肥力不从心。

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