本报记者 王大军

　　继中国国航 (601111.SH)此前公告称，截至10月31日公司燃油套保浮亏31亿元之后，东方航空(600115.SH)再度被媒体曝出航油套保巨亏47亿元。

　　不过，东方航空的相关负责人士对此表示否认，并表示，东方航空对此正在进行评估，并将根据评估结果来确定是否需要公告。

　　“即便东方航空公告，跟中国国航一样，也只能是一个语焉不详的公告。”一位知情人士称，此前，在中国国航公布了其2008年三季报之后，就有很多投资者建议公司公布其燃油套期保值的具体情况。

　　直到11月24日，中国国航才发布公司关于燃油套期保值的一些具体情况。

　　“市场仍无法确定中国国航的套期保值的数量和价格等合同细节。”上述知情人士称，因为这些涉及到商业机密，不好对外公开，如果对外公开的话，对于公司在衍生品市场操作、建立合约是不利的。

　　也有消息人士称，国航燃油套保应有多个合约、多种价格、多种期限。

　　并未导致实际现金流出

　　由于无法确定中国国航燃油套期保值的具体数量以及价格，市场各方只能采用估算的方式来大致确定。

　　东方证券认为，中国国航与若干对手方订立了燃油保值合约，其经济实质相当于约定在合同期间：1)中国国航有权以约定的价格按照事先确定的周期从对手方买入一定数量的燃油；2)同时，对手方也有权以约定价格按照事先确定的周期向本公司卖出一定数量的燃油。也就是说中国国航将其燃油采购价锁定在[A，B]区间，当油价跌至B以下时，对手方有权将燃油以B的价格卖给中国国航，这时中国国航将产生亏损。

　　而按照安信证券的测算，中国国航套保量约为130 万吨，套保合同均价为原油115 美元/桶。

　　安信证券认为，“尽管公司公告中未披露套保量和合同价，但是从已披露的数据中，我们可以求解出这两个数字。有三个已知变量：一是亏损额。公司三季度末(9 月30日)套保亏损额为9.61 亿，10 月31 日亏损约31 亿；二是国际原油价格。9 月30 日WTI 原油期货收盘价100.64 美元/桶；10 月31 日WTI 原油期货收盘价为67.81 美元/桶；三是人民币兑美元汇率。9 月30 日为6.846，10 月31日为6.8388。另外，原油吨桶比为1:7.3。”

　　因此，设套保量为X，套保价格为Y，则列二元方程如下：

　　(Y-100.64)×X=96100/6.846/7.3

　　(Y-67.81)×X=310000/6.8388/7.3

　　则：套保量X=130 万吨(或950 万桶)，平均套保价格Y=115.5 美元/桶。

　　“之所以采用原油价格来测算，是因为原油价格与燃油价格的波动趋势基本一致，而原油价格的数据更容易获得。”信达证券分析师冯磊称。

    相关报道：

    南航集团获财政部30亿元注资 东航正在申请预算

    南航望获财政部30亿元注资 股票周四起停牌

    南航：现价值博 可炒波幅

    南航打造中国民航首支奥运空姐礼仪团(组图)

    MSCI成份股变动惹祸 东航南航竞价时段齐跳水

    南方航空压缩运营成本 管理人员7月起减薪10%

    基金社保QFII搭乘南方航空

    南方航空：客运升建议增持

    东方航空 南方航空均就注资传闻作出澄清

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。