8种主要支持行动价值深浅

　　熊市一年，大股东支持行为已经发生了较大变化。根据理财周报的研究统计，可以归为支持行为的主要包括：增持(西山煤电等)，直接注资(国航南航)，参与增发(世茂股份等)，贷款担保(中粮地产等),资产重组(金枫酒业等)，股权整合或引入战略投资者(S三九亚泰集团等)，项目及战略支持(江苏阳光银座股份等)以及扩张收购(海螺水泥、中建材等)。

　　很明显，随着资产价格泡沫的破灭和熊市市场制约，以资产整合、融资圈钱为主流的牛市支持行为已经不受欢迎，五粮液、云天化的整体上市方案不受认可，西部矿业的股权收购备受质疑。而以资金链为中心的拯救行为和以产业链为中心的扩张行为，是当下大股东最受欢迎的举动。有足够资金储备的大股东继续支持上市公司逆势出击，一类是南玻、新中基等以大手笔投资扩张规模，第二类是强势资本抄底产业，自由竞争行业兼并收购，在钢铁、水泥、食品、建材、商业、农业等领域火药味日渐浓重。

　　国有股东的优势非常明显，而民营企业如履薄冰的典型则是抵押了90%股权的泛海建设，缺资金的民营控股股东和股权牵制较大的公司，如新华传媒、三联商社等，更多采用股权转让、资产置换等方式运作，大多仅限于略微增持而不具有持续性。统计显示，6月以来的74宗股权转让(公告)中，控股股东平均控股权只有26.7%。

　　强势控股股东自身的强势出击，为上市公司注入新的想像。譬如华润系的全面整合、鞍钢集团全面出击、上海央企整合中糖酒集团的整合、有色金属领域五矿集团、中铝集团的强势扩张等等。

　　增持有多大的效果？

　　最频繁的支持行动无疑是增持。到底增持有没有示范效用？9月份以来增持的154家公司中，截至上周一大约70家溢价比亏损。

　　纵观溢价比排序，深国商、鞍钢股份、航天电器、商业城、国栋建设、安徽合力、渤海物流、五矿发展、金融街等位于最前列。这些公司有鲜明特征，一是增持力度比较大或者连续性很好，如深国商被深圳茂业大厦一次性增持流通股本的7.4%，安徽合力虽然增持力度只有2.6%，但大股东连续三次增持，五矿发展亦是如此；二是深深的卷入产业收购或者整合战。深国商、商业城、渤海物流等均在黄茂如的攻击下。

　　这说明，力度较大的增持和产业资本与金融资本之间的争夺，将持续成为市场的有效热点。厦门钨业收购战、海螺水泥和茂业国际的大肆举牌都是典型，青岛啤酒的增持，其重要原因即在于英博收购AB后控股权可能存在的变数。

　　但许多公司的增持像是阴谋，比如卧龙地产、中天城投、华侨城、招商地产、新兴铸管等地产公司为增发制造利好拉抬股价， 实际上，从目前的增持情况看，几乎一半以上宣布增持的公司，要么存在公开增发或者主要向机构投资者定向增发的计划，要么有大量股权质押或拟质押情况。

　　而其余支持手段与二级市场的对比看，还找不到立竿见影的对应效果，但是值得注意的是，大股东实力雄厚的公司，在同行业中的涨幅相对较好，比如地产行业中的金融街、中粮地产等。

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