本报记者 冯青

　　1月20日，S吉生化(600893.SH)正式更名为“航空动力”。该公司也从原控股股东中粮集团的怀抱，投入到新挂牌的中航工业旗下。

　　航空动力副总经理赵岳强调，这次借壳，是军工资产首次整体装入上市公司的资本运作。未来航空动力被中航工业委以重任，将成为航空发动机主机制造的唯一资本平台。

　　江南证券军工装备制造首席分析师帅再先表示，西航(西安航空发动机集团有限公司简称)借S吉生化股改，将成为国内第一家真正的航空发动机制造上市公司，为其成为国际知名航空制造业“动力心”奠定了发展平台。

　　曲折整合路

　　复牌首日，航空动力开盘价为9.3元，最高曾拉升到14元，最终以9.72元收盘。而在2007年5月28日，S吉生化开盘的最后一天，收盘价为15.3元。

　　航空动力借S吉生化实现上市，背后闪现出央企、外资及众多政府部门联合推手的身影。

　　赵岳告诉本报记者：“本次重组借壳上市，涉及与原大股东华润集团、中粮集团、新股东中航工业及众多部委的审批协调，非常复杂，因此正式复牌长达两年多。”

　　S吉生化为1996年挂牌的上市公司，原为华润集团持有，主业为玉米深加工。

　　2005年，由华润集团调任到中粮集团的掌门人宁高宁牵线，由华润集团协议将S吉生化转让给中粮集团。但由于种种原因，一直未办理过户手续。表面控股股东是华润集团，但实际控制人却是中粮集团。中粮集团主要通过在境外注册的投资公司——中粮生化持有S吉生化股份。

　　之后，中粮集团亦决定剥离玉米深加工业务，欲再次转让S吉生化壳资源。2007年3月，中航工业前身、原中国一航开始与中粮集团进行接触，讨论西航集团发动机业务借壳事宜。

　　据赵岳回忆：“双方谈了半个月，在2007年4月17日召开董事会，正式敲定下来。尽管西航曾经做过IPO的决定，但考虑到借壳速度更快，而且没有考虑其它的壳，直接选择了S吉生化。没想到由于华润外资成分，审批时反而经历了更长时间。”

　　首先，S吉生化的股改与重组交织进行，增加了难度。也就是说在新的大股东对上市公司重组前，后者尚未进行股改，因此需要流通股股东全额投票，表决股改对价。此外，还需要证监会审批通过。

　　据悉，S吉生化总股本4.42亿股，流通股为1.21亿股。11月17日，S吉生化股改方案终于获得众多政府部门审批通过，主要内容为流通股股东每10股获得股票0.5股。

　　其次，由于S吉生化最早的控股股东华润集团，为国资委在香港设立的境外红筹公司。因此在上市公司股改之后，还需要走商务部的外资公司审批程序。此外，由于华润、中粮、中航工业都属于国资委管理的大型企业，因此该交易还需要国资委审批。

　　第三，由于本次股权交易涉及的华润集团支付涉及港币等资金结汇问题，因此还关系到外汇管理局部门审批。

　　第四，由于本次交易是国内首次将“西航集团”的航空发动机军工资产整体注入上市公司“航空动力”，因此需要军工行业主管部门原国防科工委的审批。为此，原国防科工委专门向国务院高层领导做出汇报，经历了严格而审慎的审批流程。

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