本报记者 刘翼

　　华电集团对于黔源电力(002039.SZ)的定位越发清晰。

　　11月11日，黔源电力公告称，贵州乌江水电开发有限责任公司(下称乌江水电)两年内不减持通过二级市场买入的本公司股票，且乌江水电通过增发获得股票不参与2008年度分红。

　　华电集团正是乌江水电大股东，也是黔源电力实际控制人。

　　“现在有初步定位，华电集团考虑逐步把水电资产注入上市公司。火电基本上不会。”贵州一位知情人士告诉记者。

　　“黔源电力已建成和在建的装机容量大概在300万千瓦，华电集团控制的水电总装机容量在700万千瓦以上，长远看，如果水电资产全部装入上市公司，黔源电力的未来很不错。”上述知情人士说，“但这些需要很长时间，目前，公司股本还很小。”

　　央企小公司

　　自2005年8月股权划拨给华电集团后，黔源电力作为央企小公司，尴尬地度过了3年。

　　10月29日，黔源电力公告称，拟以6.7元/股向华电集团控股的三股东乌江水电增发7463万股，募资5亿元归还贷款。方案若能通过，华电集团将直接和间接持有黔源电力已发行股份的51.25%，达到绝对控股地位。

　　相对常见的资产换股权，5亿元现金的定向增发在市场上非常少见，华电集团力挺黔源电力的决心可见一斑。

　　“通过旗下的乌江水电参与黔源电力的增发，说明华电集团以黔源电力为运作平台的水电资产整合开始启动。”上海某券商电力行业分析师告诉记者。

　　2005年8月，贵州省电力投资公司将持有的黔源电力2475万股国有法人股，占黔源电力总股本的17.65%，以行政划拨方式无偿划转至华电集团。

　　黔源电力从此变身为央企控股公司，但由于和二股东国投电力公司股权比例接近(当时持股2400万股，仅比大股东少70万股)，华电集团缺乏推动上市公司发展的动力。

　　2005年末股改送股后，华电集团持股比例下降到10%，越加分散。

　　“长期以来，公司受股权结构分散、定位模糊之困，没有再融资，导致公司负债率始终维持在电力行业上限，影响到后续项目的开发进度和业绩。本次拟向乌江水电定向发行，如能顺利完成，可有效降低资产负债率，同时可解决公司股权分散之痼疾，在华电集团内部定位亦将随之明晰。”国泰君安分析师王威认为。

　　针对股权分散等问题，国家相关部门经过协调决定，由华电集团主导上市公司发展。华电集团控股子公司乌江水电在二级市场的增持开始实施。

　　截至目前，乌江电力已累计在二级市场买入16845024股，占总股本的12.01%。华电集团大股东地位得到明确。

　　“黔源电力未来有望成为西部水电蓝筹。”上述知情人士告诉记者。

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