◆每经记者 曾子建

　　因为二次现金选择权，攀钢钢钒(000629，收盘价9.46元)股价至今仍然挺立在9.5元附近。因为无法行使二次现金选择权，本周钢钒GFC1(031002，收盘价3.042元)则连续暴跌。

　　10月29日，《每日经济新闻》曾经报道，《现在买攀钢 一个月有望赚4%》。那么现在，你拥有在两年内获取更高收益的机会。

　　如果你拥有攀钢钢钒二次现金选择权的申报行权权利，那么你就相当于拥有了两年后获取超过11%收益的债券。而这样的收益率，比目前现行的两年期定期存款收益高得多，也比所有债券的收益率都高。如果你对自己的交易水平足够自信，就可以从攀钢钢钒上获取超过百分之几十的收益，那么该具体如何操作呢？且听下文分解。

　　1、最新进展：攀钢整合进入倒计时

　　2007年11月5日，攀钢钢钒宣布吸收合并长城股份(000569，收盘价6.43元)和攀渝钛业(000515，收盘价13.93元)，从而实现整体上市。一年之后，虽然其他钢铁股纷纷暴跌，但攀钢钢钒现金选择权的出现，使得其成为两市最为抗跌的股票之一。

　　10月份，攀钢重组获得证监会审核通过，扫清障碍之后，攀钢一系列重组方案追加条款的披露，也意味着攀钢最终的重组正在日益临近。

　　分析人士指出，表面上看，一系列针对现金选择权的规定，表明鞍钢不愿为过多的攀钢钢钒股份投资者掏出现金，因为如果权证持有人行权，鞍钢将多拿出70多亿元的资金。但这也充分表明，攀钢的正式整合，极有可能很快就将展开。

　　“因为钢钒权证的行权起始日为11月28日，行权终止日为12月11日，而最后交易日为12月4日”一位钢铁行业分析师表示，“这也意味着攀钢整合的正式日期，必然会在11月28日之前，申报现金选择权的股权登记日，也将在11月28日之前，这样权证持有人都将错过现金选择权的申报登记日。”

　　2、一般套利：只行使二次现金选择权

　　攀钢钢钒，无疑成为本轮熊市行情的避风港，而越是临近正式的整合日期，其投资价值会越发显现出来。

　　10月24日，攀钢重组方案获得证监会审核通过。10月27日，攀钢复牌立即封死涨停。盘后交易所公开信息显示，两家机构专用席位合计买入金额高达1.29亿元。

　　“如果以当天9.15元的收盘价买入，再在两年后以10.55元的价格卖给鞍钢集团，两年的收益率高达15.3%，这对于大资金来说，是相当可观的一笔低风险收益。而机构所要忍耐的，只是未来两年攀钢钢钒盘中的股价波动。”某大型基金公司投资总监这样分析当天机构的买入行为。

　　而在10月27日涨停之后，攀钢钢钒股价继续逆势上涨，截至昨日收盘，股价又涨了约3%。其实，近期买入攀钢钢钒的投资者，很可能不仅仅是冲着二次现金选择权而去的，当然，这笔收益已经不薄。更为重要的是，只要自己操作得好，还可能在攀钢完成重组后，通过做空攀钢钢钒，获得超越现金选择权的收益。这就是攀钢重组赋予股东认沽权利所带来的机会。那么，究竟投资者怎样通过做空攀钢钢钒而获得超越二次现金选择权的收益？

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