“我们存货是比较多，7月份才接到信息得知华北五省市的与环保有关的工程都要停下来，这一情况比较突然，因为三季度预计奥运会后需求会有反弹，我们的产品在华北需求比较大，比如煤炭行业就使用比较多。但是没想到的是奥运后全球金融危机，需求出现下滑，我们预计的高潮并没有出现。”黄华琳解释。

　　据了解，受奥运影响, 从6月份起,整个华北地区(北京,天津,河北,山西,内蒙古,山东)的高耗能高污染企业,有相当一部分被临时停产;一些地区的建筑施工也被叫停。这些都对工程机械企业带来了相当大的销售压力。

　　而从产品销量来看，工程机械板块主要产品销量增速在2008年二季度均出现显著回落，其中装载机5月份销量增速从一季度40%-50%的增长回落到10%左右；挖掘机4、5月份销量增速从一季度50%以上的增长回落到15%左右；推土机的销量从3月份就开始回落，从1-2月份50%以上增长回落到15%左右。

　　以北京为例，受奥运期间实施的限产、停产政策等因素的影响，在7月份仅增长2.8%的基础上8月份北京市的工业生产同比负增长9.1%。同期，全国工业生产同比增长12.8%，也创下近6年来的最低点。

　　随着股价的大幅下跌，市场甚至传出了柳工全面停产的小道消息，但是黄华琳坚决地否认了，“我们部分产品的减产也只是结构性调整产能，有些产品库存比较多，就会暂时减少生产，员工可以进行培训或者给他们补上高温假期，一张一弛。”

　　记者还发现，柳工用于钢材采购的预付款也达到3.41亿元，目前钢材的价格大幅下降，这可能将对其原材料价格带来比较大的影响。

　　高速扩张的代价

　　与此同时，近两年也是柳工高速扩张的年份。

　　今年2月22日，柳工以8957万元的价格收购蚌埠市振冲安利工程机械有限公司100%股权；今年4月，柳工发行8亿元六年期可转债募资，主要用于技术改造，收购大股东柳工集团所持的附件公司股权及福利厂产权，并将进一步拓展海外营销网络；今年10月20日，柳工叉车阳和基地正式投产。

　　“我们产品线原来只是装载机，现在已扩张到12个产品。比如叉车、起重机都是今年进来的，而路面机、挖掘机都是可转债项目募资来建成。”黄华琳说。

　　黄华琳认为，从2002年开始我们做挖掘机，就是靠装载机的现金流支撑，现在成了我们的主业。路面机的市场空间并不大，每年只销售几千台，但是叉车、起重机是大行业，而且目前只有一两家企业控制着这两个行业，我们觉得还是有很大的空间去做。　

　　不过黄华琳承认，快速扩张带来的巨额财务费用对业绩造成了一定的影响。“费用上升比较快，比如财务费用，因为现金流不好，所以增加了贷款，另一方面可转债对利率影响大，大约有5000万元左右。这样导致财务费用接近一亿元左右，会给业绩带来两毛多钱的损失。子公司成立比较多，目前有10个。每个都需要投入，由于是成立初期，都有一定的亏损，今年的盈利能力肯定不好。但随着公司的投产和整合，慢慢会好起来。”黄华琳表示。

　　刘荣则认为，柳工扩张的速度前几年慢了一些，今年资本支出比较多，约13亿元，是资本扩张的高峰点，扩张会带来比较高的财务费用，但是扩张时间节点稍晚了些。

　　“此前与柳工沟通时，一直都表示没什么问题，但是三季度远低于预期。显示其成长性比较差，对后期业绩没太大信心。”前述基金经理则表示，在柳工三季报公布前后，他们均已对柳工进行了减仓。

　　对于基金经理的不看好，柳工方面也表示了理解。

　　“经理层会根据情况进行一些内部调整，会根据市场反应采取一些策略。现在泼点冷水对我们的成长来说并不是坏事，这也是企业不能回避的。但我们相信困境是暂时的，国家出台政策扩大内需，我们认为半年后市场会逐渐回暖。”黄华琳认为，但是他同时又表示，“四季度好转的概率不是很大，因为现在现金流都不好。”

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