□ 本报记者 肖林秀

　　由于多空两方博弈，曾一度下探至61美元/桶的原油价格，上周重新站上了70美元/桶，周五收于67.81元/桶。

　　这使近期因参与原油期货对赌的深南电暗暗松了一口气，因为原油价格似乎开始远离62美元/桶的红线。目前，深南电与高盛子公司杰润签署了两份对赌协议，第一份为期10个月，在2008年底到期，现在看来亏损的可能性不大；但第二份协议时间更长，总计22个月，且红线抬高至64.5 美元/桶，从而使这份协议充满了未知数。

　　深南电曾公告，对第二份协议目前公司正在“积极研究政策”。但业内人士认为，只要杰润选择履行第二份协议，深南电将不得不被动执行，加上原油期货价格波动较大，全球经济疲软，因此第二份协议将比第一份协议更加危险，深南电可能面临2年巨亏的隐忧。

　　对赌事件曝光，深南电涉嫌违法

　　10月17日，深圳证监局一纸整改通知将深南电与高盛全资子公司杰润(新加坡)私营公司所做的国际原油场外期权交易曝光。这场交易的核心协议有两份：第一份的有效期为2008年3月3日至12月31日,双方规定当浮动价(每个决定期限内纽约商品交易所当月轻质原油期货合约的收市结算价的算术平均数)高于63.5美元/桶时,深南电每月可获30万美元的收益;当浮动价低于63.5美元/桶且高于62美元/桶时,深南电每月可得(浮动价-62美元/桶)×20万桶的收益;而当浮动价低于62美元/桶时,深南电每月则需向杰润公司支付与(62美元/桶-浮动价)×40万桶等额的美元。第二份协议的有效期是从明年1月1日-2010年10月31日,其基准油价较第一份分别提高到66.5美元、64.8美元~66.5美元、64.5美元。 　

　　深南电在停牌7天后的公告中承认，公司有关人员未经董事会和股东大会授权，擅自与杰润公司签订两份合约确认书，违反了法定决策程序；事后又未及时报告董事会并进行披露，违反了法定的信息披露义务；而且未经国家证券期货与外汇监管部门许可，擅自开展境外期权交易活动，涉嫌违法。

　　由于从事期权交易需要相关资质，深南电在此前从未涉及这一业务。此次对赌事件曝光后，深南电内部人士也认为该合约的确存在瑕疵,正在探讨解决办法。深南电表示,公司正在按照深圳证监局的要求,积极落实整改措施。

　　风险收益不对等，深南电高估智慧

　　深南电与杰润签署的两份协议风险收益明显不对等。在第一份协议中，双方约定油价上涨高于63.5美元/桶时，深南电每月将获得30万美元的固定收益；但在油价跌至62美元以下时，每下跌1美元，深南电就要向杰润公司支付40万美元，风险成倍放大。中证期货经纪有限公司研究部林帆认为，这是一份收益有限、亏损无限的不对等协议，对高盛这种擅长石油衍生产品且对油价影响力较大的公司来说，设计这样的协议轻车熟路，深南电将对被迫长时间持有的第二份协议十分被动，从而面临巨大风险。

　　但是，面对这样一份明显有失公平的协议，深南电为什么会毫不犹豫一签就将近3年呢？一位不愿意透露姓名的董秘表示，这表明部分上市公司已经开始丧失稳打稳扎的实业精神，妄图在海外衍生产品中快速获得暴利。更可怕的是，作为一家资产不算大、年利润也不够的公司，深南电同桌的对手，竟然是对石油浸淫多年的高盛！

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