营业收入和利润的下降也直接影响到招商地产股东的收益，今年上半年，招商地产归属于上市公司股东的净利润仅有2.18亿元，而去年同期有4.17亿元，下滑47.58%。降幅更大的是每股收益，去年同期为0.635元，今年上半年为0.207元，降幅达67.4%。

　　招商地产解释称，其营业收入下降的主要原因是房地产项目结转面积较上年同期有所下降；而营业利润及净利润下降的原因则是公司规模扩大，期间费用上升较快。招商地产合营公司开发的曦城一期销售结转带来的投资收益增加，但该合营公司期内并未贡献利润。

　　招商地产的主营业务分为5大类，一是房地产开发与销售，二是投资性物业经营，三是房产中介服务，四是园区供水供电，五是物业管理，其中营业成本下降最明显的是房地产开放和销售，今年上半年与去年同比下降49.99%，但营业毛利下降最明显的是房产中介服务，约下降93%，相比之下，房地产开发与销售的营业毛利下滑仅下降6.26%。招商地产坦言，房产中介毛利巨大下滑是受到国家宏观政策调控影响，房地产中介业务大量缩减，而成本受固定成本的影响下降较少。

　　从地域划分，招商地产主营业务降幅最大的是长三角区域，今年上半年，招商地产在该区域的营业收入仅为3.09亿元，同比下降48.12%，珠三角区域营业收入为10.49亿元，仅下降3.8%，而在环渤海区域和其他区域，招商地产的营业收入都明显上升，除环渤海外的其他区域，增幅达306.35%。由此可以看出，珠三角区域构成招商地产最重要的收入来源，并且比较稳定。

　　此外，今年第三季度招商地产净利润的同比上升170%含有很大的“水分”，主要是源于该公司为锁定外汇贷款本金汇率风险所做的NBF合约的盈利，大约有1.1亿元，如果扣除这部分收益，招商地产第三季度的净利润仅为0.61亿元，比上年同期还下降3%。

　　经营活动现金流恢复正值

　　在全行业现金流普遍紧张的背景下，招商地产同样不能避免。招商地产今年上半年因经营活动产生的现金流量净额为-31.7亿元，而去年同期是-16.89亿元，减少87.67%。而截至今年三季度，招商地产经营活动产生的现金流净额为-27.88亿元，比今年中期的-31.70亿元有所好转，显示其第三季度经营活动产生的现金流终于转为正值。

　　招商地产的财务表上，货币资金、应付账款、长期借款和长期应付款的变化都很明显。其中，截至去年年底公司的货币资金为35.88亿元，但今年上半年已减少至28.47亿元，下降21%，招商地产解释是支付去年应付地价和工程款。截至九月底，招商地产的货币资金增至33.45亿元。

　　招商地产的长期借款去年年底为36.45亿元，今年上半年为51.82亿元，上升42%。长期应付款去年年底为2879.1万元，今年上半年为8.32亿元，上升2792%，主要是招商地产向香港达峰公司借款。三季度，该公司的短期借款从去年年底的56.71亿元、今年上半年的54.37亿元继续减少到50.80亿元。

    新浪声明：该作品（文字、图片、图表及音视频）特供新浪使用，未经授权，任何媒体和个人不得全部或部分转载。本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。