钱钧：按照公司目前的PE和PB来看，现在PE在5倍以下的公司不少，这在其他股市中是很少见的，可见市场对第四季度和未来一两年上市公司的业绩是比较担忧的。

　　陈晓阳：2008年的年报应该不会太糟糕，因为上半年整体盈利情况还是可以的，加上整体良好的基础。业绩糟糕的情景主要体现到2009年、2010年期间。

　　信心决定底部

　　理财一周报：相对目前上市公司业绩，股指还有没有下挫的空间？

　　蔡钧毅：在国际股市大幅震荡的情况下，A股见底的可能性很小。但是，从目前的估值来看，已经进入一个长线投资区域。和一年期的存款利率相比，有部分的指数类股票的分红率已经达到一个比较高的水平，此外，不少权重股已经具备了中长期的投资价值。

　　钱钧：不一定，股指下降实际上是风险释放的一个信号，2009和2010年到底怎样只是一种预期，但是全球都在救市，虚拟经济对实体经济的冲击应该是在未来一到两个季度内释放。随着救市政策不断推出，指数进入底部大幅震荡范围。

　　关注防御性行业

　　理财一周报：对于投资者而言，第四季度的投资策略应该是怎样？

　　蔡钧毅：如果是要做中长期投资，或者说投资策略要和宏观经济相匹配的话，那么现在还没到时机。

　　如果是进行短线交易的投资者，建议策略性交易强于行业选择。也就是说市场出现极度恐慌的时候，出手接一把，如果市场信心稍微恢复的话，先行退场。具体到投资者来说，小散户可以关注些超跌的中小市值股票，因为这段时间游资相对于公募基金，积极一些。但是如果是大资金，就应该关注权重股，因为权重股与香港市场的联动性比较大。总之，投资者要耐心等待，等待恐慌到来出手一把。

　　从目前来看，基金主要集中在铁路、医药、电力等行业的逻辑配置，我觉得这种配置也许要到明年才会产生效果。个人认为11月和12月会有一波反弹，由于国际形势复杂，而且现在A股市场与国际的联动性加强，因此要预测哪些行业存在投资机会比较难，策略性交易应该会强于行业性交易。如果是超跌反弹的话，一定是权重股先往上顶一把，但这纯粹是一个策略性交易，因为实体经济短期内不可能出现明显的好转。

　　陈晓阳：11月份应该是机会大于风险，虽然我们仍然处在一个外围市场动荡不安，大盘仍未明显转势的背景下，但是随着超预期的政策出台，带来脉冲式、结构性的投资机会已经存在。由此来看，无论是基本面还是技术面，均支持11月份大盘转强。在操作策略上，应该适当关注政策倾向的相关行业板块机会，如券商股、农业股、铁路基建等。

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