嘉宾：

　　蔡钧毅

　　上海证券研发中心

　　注册分析师

　　陈晓阳

　　私募人士

　　钱钧

　　光大保德信新增长基金经理

　　东方早报理财一周报记者/吴英燕

　　刚刚发布完毕的三季报备受关注。那么，三季报到底是不是中国企业的风向标；是否已经完整反映出宏观经济的现状；面对这样的业绩，投资者的投资策略是什么，带着这些问题，理财一周报记者采访了分析师、私募和基金经理，以期给投资者建议。

　　对实体经济有所反应

　　理财一周报：三季报是否已经反映出经济放缓对上市公司的影响了？

　　蔡钧毅：三季报对实体经济已经有所反应，但是反应不是十分确切和完整。上市公司的三季报业绩表现在这么复杂的背景下，总体静态上还是比较好的，但是单看三季度数据，下滑还是比较明显的。

　　上市公司业绩下降明显，无论是上市公司还是实体经济，我们都看到经济已出现比较明显的拐点。资本市场往往会提前实体经济6至9个月出现拐点。

　　陈晓阳：各个层面数据均表明宏观经济的基本面正在调整之中，中国经济正试图在较低供需和较稳增速的水平上重新达到新的平衡。各项利好政策包括减免税收、降低利率等，需要一定的时间来产生实质性的效用。综合各个方面，明年一、二季度上市公司盈利接近最低水平。

　　钱钧：三季报反映出部分上市公司的现状。如与宏观调整密切相关的房地产、建筑，还有上游的有色金属、钢铁等，这些行业业绩在三季报中已经比较完整反映，但是如煤炭、银行还有些滞后。

　　年报可能更糟

　　理财一周报：三季报与市场预期相比，是更好还是更糟糕呢？

　　蔡钧毅：从静态、分行业来看，还是基本符合预期的。但是从趋势和市场担忧程度来看，国际股市波动反复，全球经济预期不明朗，那么市场从往下走的逻辑来看，可能接下去的情况会更糟糕。

　　钱钧：就具体行业而论，如有色、钢铁、石油等对价格比较敏感的行业的业绩与市场预期的差不多，但是如煤炭，价格从9月份开始变动的，而三季报业绩还没有体现出来，再有银行，9月后已进行3次降息，这些在三季报中都还没有反映。

　　理财一周报：年报是不是会更糟糕呢？

　　蔡钧毅：三季报还没有把所有的问题暴露出来，四季度会有更多的企业不行，比如钢铁企业会有更加不理想的业绩报表出来，但是并不表示钢铁股会有更大的下跌，因为资本市场总是先于实体经济将问题暴露出来。房地产、汽车行业的不景气，已经传导到钢铁、水泥等行业，但是目前这些影响还没有传导到银行，相信年报中银行的业绩会更加不乐观。

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