绝口不提坏账、大股东VC资产“陪嫁”

　　本报记者 郝 静 上海报道

　　“东北制药三季报业绩有黑幕。”某上市券商分析师孟波(化名)在参加圈内聚会时获悉。

　　东北制药新近发布了三季报：报告期营业总收入为11.56亿元，同比增长43.07%；净利润为1.25亿元，同比增长了将近9倍。

　　出于专业的敏感性，孟波回去立刻研究了东北制药的报表，发现几点疑问：三季度高业绩有可疑，并且几年来的资产减值准备提取极不规律，有为定向增发铺路之嫌疑。

　　大股东的“补偿”

　　维生素C的高景气度是否真的可以创造8倍业绩？

　　市场将东北制药的爆发归因于VC的高景气所致。

　　而此时东北制药公司内部人士却直言不讳，VC的市场价格和公司关系并不很大。“看来你还是对我们这个行业不了解，真正给客户的价格比市场价要低很多。我们和客户的单子是每年年末签的，今年平均下来差不多9美元一公斤，市场一段时期涨成什么样子，跟我们没关系。不过比起去年好很多了，去年的长单价才5美元多。”

　　不仅如此，这部分高盈利资产曾一度资不抵债，集团注入上市公司时还补了8895万的“陪嫁”。

　　VC资产是在2007年7月1日合并进上市公司报表的。

　　在过去3年VC资产的销售收入直线下降，到2006年亏损已经达到375万元，可见这个价格出的不低。

　　“大股东是有种补偿的心态，集团另外还补了近9000万的现金呢。”原来东北制药是沈阳国资委下面的，而早先大股东东北制药集团并没有动力去做好业绩。基本上就是集团生产拿到上市公司来卖。知情人士对记者表示：“数据上也可以看出公司与集团的相关交易非常之多，光2007年第一季度的关联交易就有1.35亿元。”

　　但后来情况变了。“国资委要求下面解决各种关联关系，做好上市公司，因此集团就把VC资产注进去，也算是对之前的一种补偿。”且幸运的是从2007年初开始，VC价格就开始步入上扬的轨道，那个时候的毛利率差不多就有20%了。东北证券宋晗指出。

　　于是一年多时间，VC资产摇身一变，借景气的上行变成如今的造富金手指。

　　未计提坏账准备

　　此外，三季报业绩漂亮的另一个关键是该季度并未提取资产减值准备。半年报提的数字却达到1.87亿之多。

　　几年来该项的波动幅度非常大：去年同期该项提取数字是7583.1万,而2006年的半年报计提仅为1285.3万元，是今年的十分之一还不到。

　　据接近公司的人士透露，四季度公司要继续计提1.2亿的坏账。“放到利润上看每股要影响两毛七的业绩，所以四季度报出来的数字可能只有0.13元。其实本来也有四毛钱业绩的，但因为这个缘故，全年的利润增幅有些微降。”

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