本报记者 郝 静 深圳报道

　　2008年10月29日，中材国际发布了三季报，经营活动产生的现金流量净额89.2亿，比上年同期增长1815.79%。假如用总股本的1.68亿股来除，每股现金流高达53元，冠绝沪深两市。

　　现金流剧增18倍

　　据杨泽学透露，公司现金一直是比较充裕的，“你可以看一下我们过去几年的报表，七八块钱的时候就已经在上市公司里面数一数二了，现在的每股现金流53元毫无疑问两市第一了”。

　　在半年报的时候，中材国际就以7.74元仅名列中信证券之后，中信称冠的数字是11.11元。而仅仅三个月，中材国际以大比数反超，中信证券三季报现金流却已告负。

　　在这个现金为王的年代尤为珍贵：企业账上仅货币资金就有129.8亿，在总的资产207.7亿中占了高达62.5%。短期内完成的这个飞跃，即使在自己人杨泽学眼中也显得十分偶然。

　　事缘公司在2月份签了一笔大单。公司与尼日利亚Dangote 附属公司签订了4个项目7条6000t/d水泥生产线的总承包合同。总合同价款是16亿美元，其中人民币汇率兑美元固定为7.4:1，预付款为合同金额的12%，即1.92亿美元。

　　而到了7月份，又应Dangote附属公司要求签署了补充协议。在原主合同的基础上的三个项目中各增加一套水泥粉磨系统，Senegal项目加大原料储存能力。增加部分的合同价款合计为2.08亿美元，合同总价款增加至18.08亿美元，预付款占合同的20%。

　　而这20%到后来又变成了50%，先期到位的预付款造就了中材国际这只现金奶牛。如果按最初合同的预付比例粗略来计，三季报中的每股现金流可能是在17.5元左右，金娃娃也许没有看上去那样美。

　　“不能光看现金流，对这种企业来讲，主要还是看签单量。”一位分析师对记者如是说。

　　中投证券罗泽兵指出：“光三季度公布的合同就有470亿，上半年公布的280亿。三季报业绩好是意料之中的事。”业绩的决定因素是看订单是否饱满，这是衡量其价值的关键。

　　中材国际从去年开始，加快了接单的速度和数量。2007年新签水泥工程合同额239 亿元，今年上半年新签生效合同额 286.29 亿元，到了第三季度，6份合同的总价就有470多亿元，接近去年全年合同的两倍！

　　锁定汇率风险

　　但新签海外单占总合同数81%的中材国际，很显然并不是第二个中信泰富。主要结算货币是美元和欧元，合同中早早锁定汇率使其未陷巨亏。

　　“汇率变动对公司不是说没有损失。”银河证券洪亮表示。

　　这个数字并不是很大，招商证券报告显示，前3年的合同对毛利率的影响为1.9%。“如果不是这个因素，今年的业绩可能会更高。”目前公司的平均毛利率是12.47%，半年报显示。

　　而在2008 年所签的合同中80%左右采用的是固定美元汇率合同，有效地弱化了人民币升值所带来的损失。

    新浪声明：该作品（文字、图片、图表及音视频）特供新浪使用，未经授权，任何媒体和个人不得全部或部分转载。本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。