张彤／文

　　四年前，深圳华强(000062)花1.74亿元从大股东华强集团手中收购了三项股权资产：四年后，华强集团拟以0.43亿元价格重新收回上述资产，同时，深圳华强还拟再出资16亿元收购华强集团其他资产，而该收购的合理性也存在较大疑问。

　　四年巨亏75%

　　10月20日，深圳华强公告称，拟将持有的东莞三洋48.67%股权、广东三洋50%股权和三洋设计10%股权出售给华强集团，同时拟以16亿元收购华强集团拥有的深圳华强电子世界发展有限公司(下称“华强发展”)全部100%的股权，差额部分以4.18元/股向华强集团非公开发行3.73亿股股票方式补齐。

　　2005年至2007年，东莞三洋净利润分别为1406万元，-5675万元和-1.14亿元，2008年1-9月再次亏损3177万元。截至三季度末，东莞三洋已经资不抵债，净资产为-522.86万元。

　　广东三洋和三洋设计的情况仅略好于东莞三洋。截至三季度末，广东三洋和三洋设计的净资产分别为7698.48万元和2639.29万元，2007年两公司净利润分别为87.04万元和365.29万元。

　　东莞三洋、广东三洋和三洋设计均属亏损或微利的资产，将其出售给大股东似无可厚非，但问题的是，这些不良资产恰是深圳华强从华强集团手中购入的。

　　2004年，深圳华强分别出资1.18亿元、247.87万元和5336.29万元从华强集团手中收购了东莞三洋48.67%股权、三洋设计10%股权和广东三洋50%股权。深圳华强当初公告称，该收购有利于提高上市公司资产赢利能力，为股东带来更高回报;但实际上，交易完成后不久，东莞三洋就出现了持续的大额亏损，并对深圳华强业绩造成沉重负担。

　　仅四年，东莞三洋净资产就因持续亏损从2.17亿元骤降至-522.86万元，广东三洋和三洋设计净资产也同时出现下滑。深圳华强1.74亿元投资仅值0.43亿元，四年损失达75%以上。

　　此次，华强集团再以“改善上市公司资产质量、提升上市公司持续盈利能力”为名义，拟收回上述资产，并将持有的华强发展100%股权以16亿元价格置入上市公司。

　　收购实为买房

　　深圳华强称，华强发展是一家控股型公司，目前有下属子公司6家，即华强房地产、华强投资、华强市场、华强世界、华强指数和华强网络，这些公司业务主要是电子专业市场和配套商业地产的开发、经营以及电子交易平台的综合运营。截至三季度末，华强发展净资产9.74亿元，按16亿元的预估值算，收购溢价高达约6.26亿元。

　　2006年和2007年，华强发展分别实现净利润1.10亿元和8509.56万元，今年前三季度，华强发展实现净利润1.06亿元。虽然华强发展盈利能力明显高于置出资产，但盈利水平能否保持，具有较大的不确定性，且16亿元预估值是否合理也值得商榷。

　　在这6家子公司中，华强市场、华强指数和华强网络均处于亏损状态，盈利能力较高的为华强房地产、华强世界(华强投资的主要资产是其持有华强世界70%股权，在此忽略不计)。其中，华强房地产2008年1-9月实现净利润11680.40万元，华强发展相应投资收益为8176.28万元，约占华强发展净利润的77%，是其利润主要来源。

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