这意味着，江西铜业在四季度需要面对产品价格下跌和期货亏损加重的双重考验，其利润可能会在三季度环比下滑的基础上进一步下降。

　　反思：生产商做多，套保还是投机

　　套期保值是期货市场重要功能之一。所谓套期保值，是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为。

　　那么，如果江西铜业持有净多单是事实的话，是否违背了套期保值原则呢？

　　有业内人士认为，江铜的业务主要有两方面，一方是自产原料，这类业务一般通过卖出套期保值来对冲；另外一些单是需要进口原材料，这类业务一般通过买入套期保值来对冲，因此历来都有两方面的套保需求。

　　然而，即便是上述说法成立——江西铜业的双向持仓都是为了套保，但二者的比例并不合理。在全球经济放缓、需求下降的大背景下，持有如此大比例的净多头寸，至少是对行业形势的误判。

　　曾在铜价大幅上涨的2006年，公司在当年年报披露，“由于全球铜价大幅振荡和攀升，使本公司为外购原料加工成阴极铜的套期保值业务损失了投机性盈利约为人民币13.51亿元，较上年增加8.05亿元。”可见，在铜价上涨周期，江西铜业以卖出套保为主，持有的是净空单头寸。如今，在铜价下跌周期，江西铜业又开始以买入套保为主。

　　套期保值本身是中性的，是用来规避风险的工具，而不是用来获利的手段，所以我们不可妖魔化企业合理的套保行为。不过在全球金融市场急剧动荡的今天，如果需要通过期货市场进行套期保值，一定要考虑大环境，谨慎规划、沉着布局、控制比例，才能不至于因为套保而翻船。

　　截至10月22日，北方铜业、五矿有色、大冶有色等同样具有生产商背景的席位合计持有铜空单6911手。

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