破产清算还是注资重组，成了华联三鑫不得不面临的抉择。

　　“金饽饽”成“拖油瓶”,三年二度转型

　　尽管华联三鑫眼下步履维艰，谁接都觉得颇为烫手，但此前其却曾是华联控股看好的“金饽饽”。

　　华联控股原属纺织行业，以纺织服装为主要业务。然而，随着国内纺织行业增长趋缓，发展空间渐小，华联控股实施了第一次产业结构的大调整——从纺织服装行业向PTA石化新材料行业战略转移。

　　2003年3月，华联控股联合浙江展望控股和浙江加佰利控股合资组建华联三鑫，当时资本金为5亿元，其中，华联控股占51%的股份，为公司第一大股东。此后华联控股一度通过增资、股权合并控制华联三鑫66%的份额。当时，国内国内PTA行业前景看好，因而华联控股对华联三鑫投入力度不小，当然回报也不负众望。

　　2005年6月，华联三鑫正式投产，产品销售异常火爆，当年，华联三鑫实现销售收入21.77亿元，净利润1.02亿元。

　　然而，PTA市场很快好景不长。2006年开始，华联三鑫经营业绩出现大幅下滑，当年净利润仅为1，117.79万元。到了2007年，情况进一步恶化，华联三鑫不仅未能盈利，还巨亏-9.60亿元。

　　PTA行业的“寒流”自然也让华联控股出现严重“感冒”。2007年下半年至目前，华联三鑫发起两次增资扩股，华联控股却未再有动作，任其股权下滑至26.436%，拱手将控股权让与江苏华西集团，沦为华联三鑫第二大股东。

　　“如果去掉三鑫，我们的资产负债率只有40%多。”上述人士表示。显然，华联控股是有意淡出华联三鑫。

　　这也意味着，时隔三年，华联控股面临着二度转型。此次，华联控股选择的转型方向是公司原来的辅业房地产业，主要通过旗下的深圳华联置业和杭州华联置业展开布局。前者致力于深圳“华联城市山林”项目，拥有30万平方米可开发用地；后者正进行杭州钱江新城核心区内的“UDC时代”项目开发。

　　如果说此前华联控股还希望日渐淡出华联三鑫，再择机处置手中的股权，那么华联三鑫期货交易引爆的财务危机意味着其不得不快刀斩乱麻，否则转型之举难免不受其累。

　　“要把三鑫的事情先解决掉，才敢放手去做。事情不解决的话，风险始终是存在的，那么其他一些想法目前也不切现实。”上述华联控股人士向记者表示。

　　腾手房地产，苦寻下家接手三鑫

　　对于华联控股来说，眼下的华联三鑫不仅不是生财之源，而是可能吞噬资金的黑洞。

　　华联控股一直为华联三鑫的银行贷款提供担保。截止2008年9月底，部分银行借款到期后，华联控股为华联三鑫提供的担保金额仍剩余4.59亿元，这部分担保分别由华西集团、浙江精工建设产业集团提供反担保。有媒体测算称，如果华联三鑫破产，即便有反担保减损50%，华联控股仍需承担剩余的2亿多损失；此外，华联三鑫在华联控股财报上3亿元的账面价值和对华联控股的3亿元负债也都将化为乌有。

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