贵州茅台的高毛利率和预收账款的大幅减少也引发了众多业内人士的质疑。

　　中国银行私人银行部投资顾问李世彤认为，贵州茅台交出的漂亮的中报，可能是为了消除此前的“乔洪事件”的负面影响，从而提振市场的信心，而茅台酒的高毛利率表明公司提前释放了部分利润，从而致使茅台股成长性减弱。

　　民族证券食品行业分析师刘晓峰在接受本报记者采访时表示，随着全球股市暴跌、A股整体下行的影响，贵州茅台等绩优股也难以独善其身，但是由于它优良的质地和较好的成长性决定了其受影响程度要远远低于大盘的调整幅度和整个酿酒行业的下跌幅度。他表示，目前经济进入下降周期，这可能影响到中低档白酒的销售和需求，而以公务消费和商务消费为主的刚性需求在短期内难以改变，甚至会随着四季度天气逐渐变冷和春节临近的因素逐渐走强。

　　“由于市场和投资者的悲观情绪和对茅台业绩增长预期的担忧，是其跌破百元的主要原因，如果短期内没有业绩增长信号的释放，其股价继续向下的趋势将会很大。”李世彤建议，对于这只股票的后市操作应以长线为主。

　　李世彤还表示，对于未来茅台的涨价空间会受到市面上假酒的影响。茅台这样的高端奢侈消费品由于其不可替代的稀缺品牌，本来是供不应求，但如果假茅台酒继续泛滥，将会使真茅台酒的销售受到影响，从而导致其进一步涨价的压力增大。

　　基金多杀多？

　　10月16日TOPVIEW大智慧显示，尽管近5日机构资金从贵州茅台净流出1.3亿，但买卖前十名席位均有9位是基金席位，而且，机构持股数量与7日前并无变化，仍然高达57%。也就是说，基金的“攻守同盟”并未瓦解。而TOPVIEW测算的机构平均成本在127元。

　　贵州茅台中报显示，仍有175家基金持股2.37亿股，占流通盘高达52.23%，而且有83家基金是新进的，这意味着它们也全线被套。

　　尽管跌破百元，但贵州茅台的成交量依然清淡，每天的换手率仍不足1%，显示盘中筹码控制良好。

　　“跌破百元心理关口之后，基金可能就要多杀多。”信达证券分析师黄祥斌对记者说。

　　当前A股平均市盈率在16倍之下，而贵州茅台的市盈率在25倍，但较高的股值并不是潜在暴跌的主要因素。

　　“贵州茅台的独特性无可替代，公司质地优良，成长性高，较高的估值并无不妥。”刘晓峰表示。

　　但在熊市之中，趋势为王，所有的投资主体更为看重的是短期收益，估值反而成为第二位。

　　“现在大家都不买高价股了，尽管从估值上不是最贵，但价格上绝对还是贵，心理上接受不了。”黄祥斌说。

　　“只要哪只基金因为流动性或其他原因卖出贵州茅台，基金的联盟阵营便会瓦解，股价的暴跌可能就将开始。”黄祥斌表示，用于护盘的资金链一断裂，贵州茅台股价就将连创新低。

　　东方证券分析师欧阳山也指出，在市场购买动力衰竭和基金资金面压力逐渐增大的情况下，“抱团取暖”往往会因部分基金的出走而土崩瓦解，尤其是基金行业最为看重业绩排名，身陷“囚徒困境”的基金经理们更为关注相对收益，这就使得小幅的下挫都有可能引来放量杀跌。

　　“从技术上看，贵州茅台已经在破位下行，短期支撑点在87元附近。”李世彤说。

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