融资决心比谁都强

　　据最新统计，截止7月29日，沪深两市1587家A股上市公司，自上市以来包括首发、增发、配股、可转债在内，累计募资总额达23397亿元；同期已实行现金分红和可转债付息总额约8266.5亿元，分红回报仅占融资总额的35%。剔除上市不足1年的新股、次新股，有62家公司上市以来现金分红为零。

　　著名经济评论家叶檀就此发表评论，称A股市场为“圈钱市”。

　　根据某网站统计，上榜的62家“铁公鸡”公司共从股市圈钱达145.05亿元。纵观资本市场的融资历史，我们可以看到上市公司先是热衷于配股，而后热衷于定向增发，最后转向公开增发。

　　以飞乐股份为例，飞乐股份1990年底上市，在最初上市的前几年，即1992、1994和1996年末进行了三次小额分红，但是上市后的十多年来，其在股市中融资额度达到了8亿之多，融资方式无一例外全是配股。

　　舒卡股份则通过非公开增发的方式两次在资本市场融资，其中2007年4月底融资1.3亿元，时隔仅半年后，即2008年初又融资8.4亿元，融资总额高达9.7亿元，融资金额如此之高。但自上市以来，舒卡股份从未有过现金分红，仅在1995年和1997年有过两次送股，2004年有过一次转增，可谓是“铁公鸡”的典型。

　　华尔街百年的必经路径

　　从1990年12月1日深圳证券交易所开始试运作时算起，中国证券市场至今已走过了将近18年的发展历程。虽然中国的证券市场在这18年间取得了非比寻常的成就，但是与美国等西方发达国家相比，我们还宛若“孩童”。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授认为，纵观美国资本市场的发展历史，我国资本市场目前所面临例如长期不分红等诸多问题是不可避免的。

　　美国的资本市场从有正规的证交所和股价指数算起，至今有110多年的历史。如果从有交易活动以来算起，至今已有200多年的历史。但是美国资本市场和中国资本市场的建立时，所处的市场环境是不同的。

　　100多年前，全世界的证券市场都是一个自发的没有法制、盲目的、自由的市场，规模不大，内幕交易和人为的操纵比较严重。以美国为代表的西方市场直到20世纪30年代的大萧条以后相关规章、法制才开始建立起来。因此准确的说，美国有法制的证券市场是起步于20世纪30年代以后。

　　“但是我们的证券市场市场发展与美国不同，”董登新教授讲到，“我们是在西方国家的证券市场都有法、有规的情况下开始发展的，所以我们的市场是在直接借鉴了西方国家很多成功经验的基础上发展起来的，所以可以说我们的证券市场是高起点的市场。”

　　但董登新也表示，虽然我们不是开创者，不能和国外创立时比较，但是纵观美国资本市场历史，其发展也是一个渐进的过程。从20世纪30年代有了法制之后，美国证券市场也经历了从不规范到规范的发展过程。

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