前后矛盾，前景难料

　　东华能源在《招股说明书》中曾表示，公司在国际采购环节上享受多种便利，能有效降低采购成本。作为华东地区最大的高品质工业用燃气供应商，公司有较强的产品销售定价能力，较好地避免了原材料价格的波动风险和价格上涨风险，能消化采购价格上升、产品成本提高的压力。

　　但事实上，公司产品的销售价格未能完全消化由于原材料价格上涨带来的成本上升压力。公司2008年上半年液化气销售均价为6755.31元/吨，去年同期的销售均价为4856.60元/吨，同比上涨了39.10%。由于进口原材料成本大幅上涨，公司液化气单位销售成本却同比上涨了40.46%。这导致公司2008年上半年度产品毛利率较同期下降。公司主营业务产品液化气2008年1-6月的销售毛利率为2.68%，而去年同期为3.58%。

　　而且，公司销售费用、管理费用等上升。与上年同期相比，由于公司加气站的前期准备，新项目、新业务的开拓，投资和收购的几家子公司均处于建设期，尚未形成有效的销售，已营业的3家子公司中有2家出现亏损。与上年相比，销售难度的加大，导致销售费用和管理费用上升，其中：仓储费用增加84万元，人员工资费增长25.8万元；特别是销售费用同比增幅达67.41%。此外，由于期末到货和销售减少等原因，导致上半年的经营性现金流净额为-9113.42万元；由于公司内部资金运用管理等因素，导致财务费用为-382.72万元。

　　目前，公司的产能瓶颈现象由于销售的回落得到了明显的好转，但也使得公司2009年底产能扩张50%的经营计划显得有些尴尬，其效果也将低于先前的预期。同时，在油价持续高位运行的背景下，出于销售的考虑，公司进一步扩大销售价差的空间不大。虽然汽车加气、化工仓储业务将陆续展开，但对其短期业绩贡献不大。总体看，公司的成长性将在一定程度上受到高油价的吞噬。

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