细分行业龙头含金量不高

　　中小板上市公司很多据称是各种细分行业的龙头企业，它们的业绩在上市后迅速“变脸”，除了上市时存在“拔高”的嫌疑外，还与细分行业龙头含金量不高而导致竞争能力有限关系密切。

　　奥维通信是今年5月挂牌中小板的公司，它在招股说明书中表示“力争主营业务收入和净利润在原有基础上保持持续稳定的增长”，但奥维通信今年中期实现的主营营业收入和净利润分别为4544.37万元和485.78万元，分别比2007年同期的8635.22万元、884.20万元下降了47.37%和45.06%。分析人士认为，奥维通信业绩的这种突然“变脸”，与所谓的细分行业龙头企业含金量不高有关。

　　奥维通信主要从事微波射频产品及无线通信网络优化覆盖系统的开发、生产、销售并提供相应服务，是移动通信运营商无线网络覆盖设备专业供应商和系统集成服务商。用通俗的话说，奥维通信从事的业务就是给中国移动、中国联通等移动通信运营商提供基站所需的配套设备。

　　奥维通信的招股说明书说，与自己竞争的同行企业主要包括在香港联交所上市的京信通信系统控股有限公司、在美国NASDAQ 市场上市的深圳国人通信有限公司、武汉虹信通信技术有限责任公司、在深圳证券交易所中小板上市的三维通信，以及深圳云海通讯股份有限公司等。显然，同在中小板上市的三维通信与奥维通信最具可比性。

　　按照奥维通信的招股说明书，它在2006年以4.54%的份额在市场中位于第6名，略低于三维通信的5.26%。尽管市场份额低于三维通信，但奥维通信那时的盈利能力却比三维通信要强一些。2006年，奥维通信和三维通信的主营业务收入分别为1.81亿元和2.1亿元，而两者实现的净利润分别是3135万元和3054万元，净利润率分别为17.30%和14.53%。但与奥维通信今年中期业绩大幅下降相反，三维通信的净利润比2007年同期的1678.24万元增长了37.80%，三维通信的毛利率比奥维通信高出4.47个百分点。

　　奥维通信业绩的大幅下降，应该不是市场环境出现了恶化。三维通信董事会就在半年报中说，公司经营业绩继续保持稳定增长。其实，奥维通信的招股说明书也明确市场环境的运行平稳：“2002 年以来，随着移动通信网络覆盖范围的扩大，出于对扩容和话务质量的迫切要求，网络优化覆盖设备的优势被凸显出来，市场需求逐步扩大，供应商的数量已上升到近百家。到2004 年市场格局逐渐稳定，市场也进入了平稳发展时期。”

　　两家细分行业的龙头公司面对同一市场环境，经营指标却相差如此之大，不能不让人对所谓的细分行业龙头含金量进行一个重新的认识。按照奥维通信的招股说明书，它之所以能成为细分行业的龙头企业，主要是2004年、2005年、2006年取得了超长发展。在这三年中，奥维通信的销售收入分别达到6938.57 万元、12091.72 万元、18123.09 万元，同比增速达到74.27%、49.88%，而同期三维通信、京信通信的销售收入平均值只有61757.59 万元、70314.95 万元，同比增速仅为13.86%、24.86%。但随着短期的时过境迁，奥维通信似乎失去了超常发展的能力了，而三维通信等真正的龙头企业则仍旧在稳定发展着。

　　2007年以来挂牌业绩下降的44家中小板公司

    

    

    

    

         

      

         

         

         

         

         

         

         

         

         

         

         

         

         

         

         

         

         

         

         

         

         

    

         

         

         

         

         

         

         

         

         

         

         

         

         

        

         

股票代码	股票名称	2008年中期（万元）	2007年中期（万元）	降幅（％）
002145	中核钛白	-7743.9817	276.7532	-2898.15
002125	湘潭电化	-2757.9087	336.3388	-919.98
002136	安 纳 达	-1714.6945	1048.2965	-263.57
002181	粤 传 媒	-1370.7615	3458.1692	-139.64
002114	罗平锌电	-658.821	4400.2311	-114.97
002172	澳洋科技	363.3803	10233.186	-96.45
002143	高金食品	506.531	2076.5939	-75.61
002113	天润发展	377.4009	1296.244	-70.89
002166	莱茵生物	744.216	1550.0123	-51.99
002240	威华股份	3946.2354	7382.0468	-46.54
002231	奥维通信	485.7768	884.2029	-45.06
002258	利尔化学	4091.9475	7409.6822	-44.78
002174	梅 花 伞	801.5651	1384.7503	-42.11
002221	东华能源	512.9464	853.4851	-39.90
002144	宏达经编	736.362	1209.1321	-39.10
002201	九鼎新材	1188.0583	1898.1973	-37.41
002198	嘉应制药	710.728	1003.7363	-29.19
002141	蓉胜超微	807.3307	1123.7891	-28.16
002196	方正电机	1435.4182	1988.5979	-27.82
002188	新 嘉 联	817.7388	1132.2082	-27.77
002135	东南网架	2127.4423	2936.4138	-27.55
002222	福晶科技	2785.6726	3807.7981	-26.84
002159	三特索道	398.1819	538.7883	-26.10
002130	沃尔核材	1634.9951	2164.227	-24.45
002178	延华智能	1180.5237	1527.878	-22.73
002162	斯 米 克	2003.5061	2580.2604	-22.35
002134	天津普林	2284.8929	2887.8272	-20.88
002106	莱宝高科	8395.7986	10371.7226	-19.05
002224	三 力 士	773.2756	947.4895	-18.39
002259	升达林业	1507.1372	1817.1635	-17.06
002264	新 华 都	4361.2722	5253.495	-16.98
002180	万 力 达	1015.5665	1221.8656	-16.88
002165	红 宝 丽	2756.8687	3243.1581	-14.99
002254	烟台氨纶	13984.8449	16413.8807	-14.80
002160	常铝股份	2849.3498	3294.2171	-13.50
002246	北化股份	1785.0419	2054.9554	-13.13
002214	大立科技	1353.329	1555.7797	-13.01
002186	全 聚 德	3299.3112	3783.8708	-12.81
002156	通富微电	2722.7297	2964.8054	-8.16
002137	实 益 达	2241.5804	2342.1266	-4.29
002105	信隆实业	1080.5871	1126.0609	-4.04
002260	伊 立 浦	804.901	821.6772	-2.04
002189	利达光电	1309.6151	1334.71	-1.88
002167	东方锆业	1312.3575	1329.6793	-1.30

    奥维通信与同行业公司2006年相关数据比较

    

        

    

    

        

    

    

    

公司名称	销售收入（亿元）	市场份额（%）
京信通信	15.91	39.87
武汉虹信	7	17.54
深圳国人	8.33	20.88
三维通信	2.10	5.26
深圳云海	2.5	6.27
奥维通信	1.81	4.54
其他	2.25	5.64
合计	39.9	100.00

    奥维通信与同行业公司2006年经营指标比较                 

    

奥维通信	京信通信	深圳国人	三维通信
金额（单位）	万元（人民币）	万元（港元）	万元（人民币）	万元（人民币）
营业收入	18,123	159,101	83,280	21,013
净利润	3,135	13,123	14,884	3,054
净利润率	17.30%	8.46%	17.87%	14.53%
年末总资产	18,658	241,655	241,583	29,814
年末净资产	11,020	139,912	153,043	13,208

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