第三，成品油销售板块，从业绩来看，二季度销售工实现EBIT115.7亿元，但是扣除30.7亿元的退税，实际上实现EBIT仅为85亿元，同2007年二、三和四季度有差距。

　　第四化工板块，该板块二季度的业绩达到了30亿元，相比第一季度，有了大幅度的回升。

　　中国石油2008年实现营业收入5495亿元，同比增长40%，实现净利润483.5亿元，折合每股收益0.264元。其中，第一季度业绩为每股0.145元，二季度业绩为每股0.12元。

　　中石油方面，板块分析看，上游板块产量保持快速增长，但业绩弹性减弱。上半年中国石油共生产434.5百万桶，同比增长3.5%，天然气产量为923十亿立方英尺，同比增长15.7%，油气产量合计增长6.5%。不过，降低产量对业绩也带来了正面影响。第一是由于桶油操作成本上升到8.75美元/桶，同比上升23%，(即使剔除汇率变动影响，也在13%)，同时折旧上升了37%。第二，为了降低减少石油特别金上交数量，从5月份开始中国石油调低主要油田挂钩的国际原油价格，其中二季度中国石油的现实油价相对于WTI的折价达到了13.4%。

　　在炼油和销售板块，中石油实际亏损了636亿元。上半年中国石油共加工原油425.2百万桶原油，同比增长4.3%，共生产了约3679万吨汽油、柴油和煤油，并销售4441万吨。炼油和销售亏损了590亿元，如果剔除二季度45.7亿元的补贴，实际亏损在636亿元。由于中国石油78.1%的原油是自供的，并且从5月、6月降低了销售价格，是激情情况更差。

　　化工板块业绩良好，2008年上半年共生产乙烯1319千吨，同比增长1.1%。其业绩高达67亿元，较去年同期有所增长，同时其绝对值大于中国石化。分析师认为，其主要原因在于中国石油自供的石脑油价格比较低。

　　天然气和管道板块，上半年共实现营业收入309亿元，同比增长33%，主要是输气量同比增长16%，天然气价格的调整则贡献了17%。EBIT最终为84亿元，同比增长37%，占上半年经营利润的10%以上。

　　“三四季度最困难”

　　中原证券研究所分析师王向升指出，中国石化尽管各板块经营规模继续保持增长，但是盈利能力均出现下滑。

　　在勘探以及开采事业部中，原油、天然气产量分别同比增长了2.4%、3.3%，销售实现价格同比分别增长了56.3%和14.6%。同去年增速相比，原油增量增长稳定，(受汶川地震影响)天然气出现较大下滑。从盈利能力看，石油特别收益大幅度增加113亿元以及外购原材料等成本增加111亿元，使得该板块业务毛利率从上年同期的36.25%下降到29.53%。

　　炼油业务中，中石化原油加工量、成品油产量同比增长6.7%、10.1%。不过，由于国家队成品油价格的控制，中石化炼油业务在上半年出现巨幅亏损，毛利率为-18.8%，同比下降20.7个百分点。

　　化工业务总量增速放缓，上半年公司乙烯产量330.7万吨，同比仅增长1.0%，大大低于往年的近两位数的增幅，中原证券报告解释的原因有，其一，公司装置综合利用能力下降；其二，为保证成品油供应，公司下炼化装置向成品油方向倾斜；其三，茂名石化乙烯装置爆炸。而从盈利能力上，中石化成本的逐渐上升压缩了利润，来自中原证券的报告显示，中石化该板块业务毛利率水平同比下降了4.1个百分点。

　　招商证券报告显示，2008年上半年人工成本为157亿元，同比上升16.7%；勘探费用为128亿元，同比上升21%；折旧上升到427.54亿元，同比上升36.9%；销售、一般性和管理费用为280亿元，同比上升17%；石油特别收益金从去年底149亿元上升到了478亿元。

　　8月26日在香港的业绩发布会上，中国石化董事长曾经公开表示，对中国石化而言，最困难的时期并没有过去，三四季度将会是公司最困难的时期。

　　分析师：公司盈利不乐观

　　招商证券石油行业分析师裘孝峰认为，虽然近期国际原油价格出现了显著的回落，但是因为6、7月份的国际原油价格很高(因为滞后一个月，所以中国石化三季度的原油成本是由6、7、8三个月的国际油价决定的)，综合来看，三季度中国石化的实际采购成本会在115美元/桶以上，虽然6月20日国内上调了1000元/吨的成品油价格，但进口原油增值税先征后返政策的取消，预计三季度炼油的亏损可能在-446亿。

　　裘孝峰表示，在假设上游板块200亿元，成品油销售100亿元，化工20亿元的情况下，中国石化前三季度预亏。

　　实际上，无论是中石化还是中石油，决定其业绩的关键两个因素在于国际原油价格和国内成品油价格。

　　首先是国际油价，国际原油价格启动是从2003年开始的。此后迅速上涨到2006年度将近80美元/桶。2007年上半年油价下跌到40美元/桶，此后又开始迅速上涨。2008年在次贷危机、美国经济疲软的情况下，国际油价甚至一度达到147美元/桶。

　　国际油价在8、9月开始下跌。银行证券分析师李国洪指出，预计跌幅底线在100美元附近。主要原因在于夏季用油高峰过后，冬季取暖油存储期还早，这一阶段石油库存增长，如果今年飓风活动并不厉害，下半年石油价格还可能下降。不过从长期看，国家油价远期供不应求的预期非常明确，长期油价趋势依然看涨。

　　第二个关键点是政府开放成品油定价机制市场改革事宜。中原证券认为，目前还不是有利时机。中原证券给出了两条理由，其一，成品油定价机制市场改革，理应在《能源法》立法之后，而目前该法还没有上报人大审议。其二，我国能源价格不止成品油价格形成机制没有理顺，占全社会能源消费最大比例的电力价格形成机制也没有理顺。理顺能源价格形成机制，政府是统筹考虑，成品油和电力价格形成机制同时推进的可能性较大，而在目前经济形势下，此项目调整阻力太大。

　　渤海证券分析师刘威直接指出，目前国内成品油价格与国际价差仍在15%以上，随着CPI的回落，国家可能在年底继续小幅上调成品油价格，而且近期原油价格的回落也对公司十分有利，但是国家可能会相应减少对中石化的补贴，公司盈利面临较大不确定性。高油价环境下，政策风险依然是公司盈利能力面临的主要不确定性因素，整体来看，国家将会更多的采取牺牲公司的利益来控制通货膨胀、维持国家稳定，公司盈利不容乐观。

　　理财一周独家稿件声明

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。