数据显示，银鸽投资对外担保的重心转向了宇通集团：仅6月3日和7月22日，公司就决议为该集团提供1.789亿元的贷款担保，而截至2007年底，银鸽投资为宇通集团提供的担保余额仅为5000万元。

　　此消彼长，由于银鸽投资对外能够提供的担保数额有限，其对许继电气8000万，对许继集团1亿的担保在8月13日和8月29日到期后，很可能不再全部续保。上述银行界人士分析，和平高电气一样，公司正试图逐步淡化和许继电气及其母公司的互保关系。

　　而对于许继电气来说，截至2008年7月17日，其累计对外担保5.97亿元，占公司最近一期经审计净资产的28.02%，而截至2007年12月31日, 许继电气对外担保余额为39,697.618 万元人民币，占净资产的18.63%。

　　和银鸽投资以及平高电气的移情不同，黄河旋风(600172.SH)及其母公司黄河实业集团与许继电气及其母公司的互保还处于胶着状态。

　　7月26日，黄河旋风公告称，将为“许继系”公司河南许继工控系统有限公司、许昌施普雷特继电设备有限公司提供总数为3340万元贷款担保的公告，截至公告日，共累计为其担保数量3.2亿元，占最近一期经审计净资产的31%。

　　上述银行界人士称，尽管相互之间的担保关系有些许变化，但由许继电气及其母公司、银鸽投资、平高电气、黄河旋风及其母公司以及宇通集团形成的担保链条却呈现出总量扩大，占净资产比重在提高的特征。

　　昨日重现

　　“于斯为盛”的担保链条早已存在，最早可以溯源到2004年末和2005年初，而其发端则是许继电气及其母公司。

　　公开披露信息显示：2004年10月，黄河旋风与许继电气签订互保协议，互保金额为2亿元，有效期2年；2005年2月，平高电气和许继电气签订互保协议，互保总额度4亿元，互保期2年。而斯时由许继集团下属公司作为银鸽投资二股东，担保发生更是近水楼台。

　　2005年，关于互保曾有两次来自独立董事的异议：平高电气独立董事刘韧“针对公司对外担保事项特意提醒董事会审慎对待和及时清理相关担保”；黄河旋风独立董事陈晓则以“因无法判断公司近来担保的重要性，收益和风险”，对一项互保协议投了弃权票。

　　许继集团资金当时非常紧张，加之当时资本市场低迷，寻求互保以贷得足够的信贷资金成为其当然之选。河南当地了解情况的人士表示，而其后“拯救大兵许继”行动比较迟缓，担保链条因此一直延续，至今未解。

　　消息人士称，而在前两年由证监会刮起的“清欠解保”风暴中，河南上市公司担保链条虽然引起了有关部门的注意，但由于不属于违规担保，因此其解决未得到强力推进。

　　但是，担保这种将自己的部分命运系于他人的行为已对河南当地上市公司有过伤害：在2006年爆出的“河北上市公司担保圈”中，风神股份(600469.SH)曾为ST宝硕(600155.SH)提供7000万担保惹上麻烦，最终依赖当时的潜在股东中国昊华化工总公司出手相救。

　　尽管不属于违规行为，多头担保隐患往往不在自己的控制之内，因此必须关注化解，上海一家投行人士表示。

　　银鸽投资的解决办法是试图通过增发获得更多的资本金。7月2日，在股价屡破拟定增发价格后，银鸽投资第三次改变其增发方案，决定采用过去并没有被上市公司所用的定向增发发行期首日定价方式。

　　但这种方式对特定投资者认购增发股的成本变得不可控制，而对银鸽投资代价也不小，能否成功，还不得而知。

　　而对于许继电气及其母公司许继集团来说，摆脱资金困境的希望则被寄予了新入主的平安信托。

　　今年5月5日，许继电气复牌并公告称，许继集团100%股权转让事宜已由交易各方正式签订《股权转让协议》，平安信托以9.6亿元的代价入主许继集团。

　　安信证券分析师黄守宏认为，平安信托入主许继集团公司，将为许继集团发展提供巨额资金，集团公司对许继电气的往来占款很有可能减少，预计公司财务费用率将降低3%左右。西南证券电气设备行业分析师陈毅聪此前曾对记者表示，平安不可能给许继提供无息贷款，其入主并不会给许继电气的基本面带来多大的改变。

　　河南当地一位企业负责人表示，这几家上市公司面临的问题各有不同，但却共同反映着双紧缩背景下的企业生态，其整体解决有赖于宏观环境的改善。