理财周报研究员 刘昊/文

　　上下游同时挤压中孚实业利润

　　中报信息：中孚实业公布的2008年半年度期报告显示，上半年实现营业收入324731万元，同比增加15%；实现净利润31220万元，同比减少6%。

　　点评：中孚实业公司净利润的下降缘于铝价的同比下降和电解铝生产成本的同比上升。上半年国内铝平均价格约为18812元/吨，同比下降了1332元/吨，幅度约7%，所以营业收入增幅小于生产规模的增加幅度。环比看，二季度的平均铝价为18653元/吨，较一季度的18970元/吨下降约320元/吨。

　　宝钛股份出口受阻产品跌价

　　中报信息：宝钛股份上半年业绩为0.50元/股，二季度业绩为0.26元/股。实现净利润2.13亿元，同比下降12.36%。

　　点评：该公司利润下滑主要是如下几方面的原因：第一，2008年上半年由于人民币升值使得公司利润总额同比减少3043万元，影响净利润2586万元；第二，钛材产品出口退税率由原来的13%下降为5%导致利润总额同比减少1698万元，净利润同比减少1443万元；第三，受原材料价格的影响，该公司产品价格下降，其中新产品价格下降25.36%；民品价格下降18.89%；出口产品下降28.93%，价格下降幅度大于成本下降的幅度14.03%；第四，产品结构变化的影响，上半年航钛产品销售量同比下降8.36%；收入下降31.60%，影响利润1286.59万元。

　　西部矿业折戟锌价下滑

　　中报信息：西部矿业上半年实现营业收入624468万元，较上年同期增长了80.49%；实现净利润72015万元，较上年同期下降了15.74%。

　　点评：造成西部矿业盈利大幅下滑的主要原因是锌价的大幅下滑及生产成本的提高。西部矿业主营收入中有色金属矿采冶炼和贸易业务分别占比58%和39%，但两者在主营利润中的占比分别为96%和2%，可见主要利润仍是来自有色行业。据广发证券测算，有色业务中的矿山业务贡献利润在95%左右，而冶炼业务贡献了5%左右的利润。该公司主要产品锌精矿的平均销售价格较上年同期下降了50%。

　　多晶硅涨价殃及有研硅股

　　中报信息：2008年上半年该公司共实现营业收入4.6亿元，实现利润总额0.38亿元，实现归属母公司股东的净利润0.29亿元，分别比去年同期增长36.4%、1.1%和下滑10.2%。

　　点评：上半年该公司的毛利率水平较之去年同期下滑了近6个百分点，与2006年的水平基本持平。多晶硅价格上涨的同时该公司产品升级乏力以及出口退税率的下调是导致毛利率下滑的直接因素。多晶硅目前同比上涨了33%。而产品价格方面，今年该公司主营产品仍以4-6英寸单晶硅、大直径硅单晶及太阳能用硅单晶为主，在需求不旺的前提下进一步提价的空间正在缩小。