ST耀华重组方案被否 “攀钢系”整合遇到难题

　　根据ST耀华今天发布的公告，公司前天举行的临时股东大会否决了凤凰置业重组方案，宣告此次重组的失败。资产重组一向是沪深股市最热门的题材，但最近遭遇寒流，比如“攀钢系”三公司整合遇到难题、华芳纺织(8.150,-0.16,-1.93%)暂停整体上市计划……市场连重组都不感兴趣了，从一个侧面折射出眼下的市场是多么低迷。

　　ST耀华重组很迫切

　　ST耀华的重组可谓一波三折。公司2005年、2006年连续亏损，依靠原来的玻璃主业来挽救公司已经不太可能，重组迫在眉睫。2007年9月，秦皇岛市国资委决定，耀华集团从上市公司战略性退出，以公开征集受让方的方式转让公司的国有股权，并对公司实施重组。去年12月3日，ST耀华公告确定凤凰集团为公司国有股权转让的受让方。

　　根据这个重组方案，耀华集团向江苏凤凰出版传媒(6.280,0.00,0.00%)集团转让所持耀华玻璃(3.250,-0.05,-1.52%)的全部52.33%股权，同时凤凰集团以所持江苏凤凰置业有限公司100%股权中的等值部分与耀华上市公司的全部资产进行置换，通过重组，公司的主营业务将由玻璃业务变更为文化地产业务。

　　“香饽饽”变烫手山芋

　　应该说，这个重组方案并不差，通过这次股权转让和资产置换，ST耀华资产情况将产生根本性改变。根据预测，公司2008年至2009年净利润将大幅增长到1.8亿元、2亿元，每股收益将不低于0.27元和0.3元。此外，公司还拥有江苏银行股份有限公司1亿股股权，公司还承诺将5000万股南京证券股权注入上市公司。

　　房地产加上金融资产，不是市场最热门的题材吗？这样的重组方案如果放在去年，很可能股价一飞冲天，这两年绩差公司重组为房地产公司的案例很多，股价也是大涨，如ST吉纸重组为苏宁环球(2.230,-0.01,-0.45%)，2006年和2007年上涨了212%和239%；ST金泰(1.200,0.00,0.00%)因为注入房地产项目出现42个涨停板。现在，ST耀华同样是注入房地产项目，还加上银行、证券这些热门的金融资产，却遭到质疑，方案最终被股东投反对票而否决。

　　仅仅相隔一年，原来大家还抢着要的“香饽饽”却突然成了烫手山芋，的确令人有些费解。

　　折射低迷市场的心态

　　重组遇到难关的不仅仅是ST耀华，“攀钢系”三家公司的重组眼下也遇到了难题。攀钢集团对属下三家上市公司——攀钢钢钒(2.890,-0.05,-1.70%)、攀渝钛业和长城股份进行整合，以吸收合并的方式整合为一家公司，实现攀钢集团的整体上市，为保证方案顺利实施，鞍钢集团还提供了现金选择权。该方案已经获得国资委同意，只待证监会核准，但此时却出现波折。

　　上周五“攀钢系”三只股票突然暴跌，股价低于现金选择权的价格，尽管公司公告称方案没有任何变化，但是，昨天这三只股票价格依然较低。如果这个现象持续下去，方案一旦实施，就可能出现大量流通股股东将股票卖给鞍钢集团，鞍钢集团不仅要拿200亿元现金，还可能涉及因流通股数量不符合标准的退市问题。

　　股市一向最热门的重组题材会遭遇如此寒流，恐怕与眼下股市的低迷有着密切关系。这使人想起2005年股改刚起步的时候，也是由于股市低迷，四家试点公司中，同方股份(7.820,-0.11,-1.39%)的股改方案就遭到了否决。现在回头看，同方股份第一次股改方案并没有什么不好，也不比第二次股改方案差，之所以没有通过，更多地反映出投资者当时不满市场的心态。

　　现在，重组遭遇寒流，恐怕也是一种情绪的表达，未必是一个理智的行为。可见，在股市极度低迷的时候，市场一些正常的重组、融资行为都会遇到困难，因此，投资者盼望沪深股市重现活力，让资本市场的应有功能得到充分展现。本报记者 连建明

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