(记者孙斌)如果英博公司(Inbev)提出以每股70元的价格收购青岛啤酒(600600.SH)的股权，作为股东或是投资者，你愿意卖掉手中的股份吗？

　　起码，美国安海斯—布希国际公司(下称AB公司)的股东愿意接受这个价格，他们刚刚把股份以70美元/股的价格全数卖给英博公司，其中包括27%的青岛啤酒股份。

　　如果以产量为参照系推算，2007年青啤27%产量相当于AB公司同期全球产量1800万千升的8%。英博出 520 亿美元收购AB，按8% 计算为41.6亿美元，约为 312亿人民币，AB持有青啤35321.91万股，折成每股为 88.33元。AB其他资产有市场份额、品牌等优势，但青啤资产也有品牌和市场潜力优势。所以，青啤股份折合每股70元人民币是有可能的。

　　再参照英博收购福建雪津啤酒的案例：英博2006年59亿人民币收购年产 90万千升的雪津啤酒100%股权，相当于每万千升单价为6540万元，青啤27% 的股权产量为 136.6 万千升 ，按当时价格为89.34亿元人民币， 持有青啤 35321.91万股计算，约为每股25.3 元；但考虑到雪津的价格已经是两年前的市场估价，而且青啤品牌、市场份额远胜于雪津，所以出价在50元以上应该很合理。

　　而自2003年9月以来青岛啤酒A股价格最高仅逼近过47元，目前还在25元下方徘徊。对于英博由480亿美元到520亿美元的出价，AB仅仅抵抗了34天。——青啤能抵住诱惑吗？

　　收购AB后，英博公司不仅占据全球25%的啤酒市场份额，同时也顺理成章地接管了AB公司的27%青岛啤酒股权，距第一大股东青岛啤酒集团仅相差3.56%。另外，此前青岛啤酒与AB签属的“不得增持青岛啤酒股权”等协议也将就此丧失法律效力。

　　青岛啤酒13.08亿(A股+H股)的股权全部市值不足300亿。曾被青岛啤酒视为依赖对象的美国最大的啤酒生产企业——AB公司，在全流通下的全球化市场竞争中尚且难以掌控和把握自己的命运，成为英博公司的一席美餐。考虑到青岛啤酒对中国市场扩张可能发挥的重要作用，英博会错过这又一美餐吗？

　　实力决定未来生死。一场围绕“百年青啤”控制权的生死战已经打响。

　　青啤内部知情人士告诉《投资者报》记者，在英博收购AB控股权的消息传出后，青岛啤酒方面很快与青岛市国资委进行了磋商。7月底，青岛市领导专门为此事奔赴济南，向省领导汇报此事。现在，青岛市一位副市长专门负责该事。

　　一方的防守反证了另一方的进攻。英博将如何出招？青啤该如何接招？刚刚生效的《反垄断法》能够帮谁的忙？

　　暗战升级

　　英博(中国)公司相关人士则向《投资者报》记者表示，“目前，收购AB事项还处在审批过程中，对于未来的结果我们无法预判。”中国酿酒工业协会啤酒分会理事长肖德润也表示，“就此事我也与青啤有过接触，但尚难说清未来的结果。”

　　天相投资分析师施健刚认为，收购AB主要是英博为了打通美国市场(AB在美国啤酒市场约占50%的份额)，顺带扩张中国市场。

　　6月10日，英博正式向AB发出480亿美元的收购要约。同一天，青岛啤酒也正式宣布，总裁金志国接替李桂荣担任公司董事长，其他5名高管同时退任。

　　新领导班子被市场人士评价为“更具有进攻性”。但和李桂荣身兼董事长、党委书记二职不同，金志国是公司的董事长、党委副书记，党委书记、副董事长则由54岁的王帆担任，王从2001年起任青岛市劳动和社会保障局局长。知情人士表示，王、金以及总裁孙明波的分工分别侧重人事、营销和生产。

　　这种架构和分工，暗示了政府方面对控制权的加强倾向。

　　这和国家在青啤控股权问题上的态度一脉相承。据介绍，在国企改革问题上一贯主张“放”的某中央领导，却曾先后两次格外关注中方对青啤的控制权。

　　1993年，风头正劲的青啤在香港上市，AB曲线购得青啤5%股份。但1996年，该领导视察青岛时却发现青啤经营不佳，这位领导严厉地说，中国在世界上真正叫得响的品牌只有青岛啤酒和西湖龙井茶，毁了青岛啤酒这块牌子等于是犯罪。3个月后，青岛用“半命令、半劝说”的方式把时任青岛市计委主任兼党委书记的李桂荣送到青啤集团任董事长。

　　2001年8月金志国临危受命，出任青啤总经理。2002年10月，青啤与AB公司签署排他性战略协议，根据协议，AB向青啤输入国际化管理经验，青啤则向AB定向发行总额14亿港元的强制性可转换债券。借此，AB公司对青岛啤酒的持股比例从2003年4月的9.9%一路增至当年10月份的20.0%。据知情人介绍，当年卸任的前述领导再次来到青岛，当听取青岛啤酒与AB战略联盟汇报时，他只问了一个问题：将来谁是青岛啤酒最大的股东？

　　2005年4月，AB公司的股权从5%增至27%，而青啤第一大股东青岛市国资委股权为30.6%。

　　期间，青岛啤酒与AB公司签署了一份投资协议：AB公司在持有青岛啤酒27%的股份之后，将不再收购更多的股份；同时，AB公司还承诺将7%的投票表决权转让给青岛市国资委。

　　但现在，英博的出现给青啤带来了很多变数。数位接受《投资者报》采访的专家都认为，英博中止上述“君子协议”并不存在法律障碍，“从理论上讲，英博存在控股青啤的可能。”

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