本报记者 徐志红

　　上市公司现金流变化始终引人关注。

　　7月30日，山下湖(002173.SZ)公布的半年报显示，今年上半年，实现净利润2988.37万元，同比增长35.73%，不过，经营现金流净额却为-8702.08万元。

　　此前的7月28日，专业人士夏草认为，山下湖的现金流存在异常。

　　“51个月累计实现净利10419万元，经营性净现金流累计为-28009万元，这该如何解释？一年经营性现金流为负是正常的，可是连续多年经营性现金流都出现巨额负数，这正常吗？”分析山下湖2004年至2008年一季度的财报后，夏草提出质疑。

　　为什么山下湖一再出现经营现金流净额与净利润背离的情况？记者就此致电山下湖，但该公司一位人士称，相关领导都不在，无法给予答复。

　　经营现金流净额与利润背离

　　公开资料显示，山下湖2007年9月25日上市，主营淡水珍珠养殖和加工。

　　2004-2007年，山下湖分别实现营业收入29198万元、23864万元、19218万元和15142万元，今年上半年，实现营业收入20838万元。

　　而山下湖在2004-2007年实现的净利润分别为1718万元、1542万元、2622万元和3542万元，呈逐年递增态势，今年一季度，公司实现净利润2988万元。销售净利率分别为11.35%、8.02%、10.99%和12.13%，也呈现逐年稳步递增的态势，今年上半年，更是高达14.34%。

　　但是，山下湖《招股说明书》显示，2004-2005年，经营活动产生的现金流量净额分别为-519.44万元、-7350.37万元。仅2006年有微弱的净流入。

　　对此背离，山下湖《招股说明书》解释：公司采购时需要预付或货到后支付大量资金。除高档产品销售外，公司销售时一般给客户3-6个月付款信用期，采购和销售不同的资金收付方式及采购额的增加、采购期的集中，使2004-2006年公司存货和应收账款持续增加。

　　去年下半年登陆中小板后，山下湖经营活动产生的现金流量净额猛增至-9772.51万元。今年一季度，山下湖经营活动产生的现金流量净额再创新高，为-10716.75万元。

　　山下湖半年报称，今年上半年购买商品、接受劳务支付的现金为19145万元，同比增加6482万元；同时，销售商品、提供劳务收到的现金为13801万元，同比减少2257万元。

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