纺织龙头透支出口退税利好

　　近期社会各界传闻关于纺织服装行业的出口退税上调，从出口退税调整的历史、目前行业的出口状况、以及决策层的一些动向，我们认为上调出口退税的可能性较大。虽然造成目前行业这一局面的主要原因并不在于出口退税，但是从政策角度来看，出口退税政策是针对行业具有最直接调控效果的政策，所以其出台可能性较大。

　　假设从今年8月份开始服装出口退税提高4%，纺织出口退税提高2%，那么出口退税提高将会增加08年行业利润140亿元，预期增加08年行业规模以上企业利润总额的11%。

　　出口退税对上市公司的影响：出口比重越大、出口增速越大的中型企业将会更受益于纺织服装出口退税的调整。对于行业出口的龙头企业而言，出口退税的增加对企业利润的影响也并不是很大，对净利润的影响在5%以下。对中国服装这类今年可能出口亏损企业而言，出口退税更加显得宝贵。金飞达、中国服装的相对收益较大。

　　投资建议：出口退税政策不能从根本上改变行业的竞争力，维持行业中性评级。中小型企业和亏损企业将更受惠于出口退税政策。相关个股近期涨幅已基本反映政策对业绩增长预期，某些行业龙头涨幅已透支政策利好。所以敬请投资者短期内注意风险。摘自东海证券22日行业研究