重组无助彼此财务压力

　　东航与上航再传重组传闻，据称，东航正与上航展开磋商，讨论两家重组的可能性 ，传闻还称，谈判内容“已进入到双方重组后新公司架构的具体细节部分”。

　　历史地看，航空业整合重组大多发生在两种情况下：其一，行业处于繁荣向上时期，强势公司借助财务优势及政策支持入股劣势公司以抢占市场，扩大行业份额，争取有利于自身的竞争格局。这一方面如去年的国航强行涉足东航的案例，包括对应的东新联姻。其二，行业向下调整时期，经营环境和财务状况恶化触发相关公司内外部双重的重组要求，联合重组有助于缩减行业运力，减少竞争成本。从实际效果而言，弱市行业重组面临相对较少的阻力，推进完成的概率较大。

　　目前上航和东航财务状况均不理想，东航在三大航中处于末位，而上航在与川航、深航、厦航等几家主要地方航空公司的横向比较中，也无优势可言。排除双方合作带来的竞争优势之外，其联合重组对于针对性及时缓解彼此的财务压力并无甚帮助，除非获得政府注资。

　　综合相关背景，我们认为，处在当前稳定压倒一切的大背景下，东航上航重组火线达成全面重组协议预期恐过于乐观，提供的也只能是炒作和交易性机会。在国内航空业运营基本面没有系统性好转之前，炒作和交易性机会将是伴随行业重组的主要特征，提醒投资者注意投资节奏和相关风险。

　　摘自长城证券20日动态点评