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明天系玩转西水股份(2)
公司认为，困难在于“随着竞争对手的增多和规模扩张，公司仍旧面临市场份额的重新划分和价格战的威胁，同时，煤、电、油、运等原燃材料涨价因素使公司成本压力增大，将会直接影响公司的盈利水平”。
明天系的玩偶？
这个具有区域垄断特性的水泥生产企业，令其每股净资产实现从2006年的3.48元快速上升至2007年的23.94元的奇迹，却是由于其对兴业银行的初始投资创造的。
据披露，西水股份共持有兴业银行7620.67万股，初始投资金额为16329.08万元，每股成本仅2.14元。由于西水股份当时的总股本仅为1.6亿股，故平均每股西水股票含有0.475股兴业银行股权。随着兴业银行的上市，西水股份的每股净资产大幅攀升。
中小股东担心西水股份持有的巨额兴业银行股权变现后会成为资本高手明天系的提款机。2008年3月，西水股份的投资者、武汉大学教授、民商事法律研究中心主任孟勤国就表示，“西水股份的根本问题在于大股东是否企图掏空7600万股兴业银行的资产。”
并且，作为深沪两市中每股净资产最高和每股资本公积金最高的“双冠王”上市公司却是铁公鸡。公司已连续6年、共11期没有送配股。截至2007年末，西水股份每股净资产达23.94元，每股资本公积金达22.26元，实际可供股东分配的利润为7154.8万元，每股收益0.2元，但是西水股份在2007年报中竟又没有任何利润分配的计划。
一毛不拔的原因“主要是为了保持公司可持续发展，建设5＃熟料生产线，扩大公司规模、提高公司竞争能力，谋求更大的经营利润，董事会决定公司2007年度不进行利润分配，未分配利润将结转下一年度。”
2008年3月的股东大会上，中小投资者代表表达了强烈不满与戒备，要求公司以资本公积金向全体股东每10股转增10股，明确出售兴业银行股权所收回资金的投资方向。提议得到了乌海市国有资产管理局的公开支持。
明天系代表在股东大会上表示，未来出售兴业银行股权的资金将部分投向高成长性、高投资回报率的金融和能源业。
有投资者认为，现在的西水股份是一个有优质资产兴业银行股权的壳，明天系会利用这个利好把西水股份的价值放大几倍。明天系是利用这个优质资产炒作西水股份，然后从二级市场中赚更多的利润。这是明天系的拿手戏。
明天系于2007年初通过券商借壳炒作西水股份。当时，由于证券市场的大幅好转，券商借壳和参股券商成为最热门的炒作题材。
2007年初，西水股份公告称，股东正与有关证券公司接洽借壳事宜。2月1日又披露借壳券商是同样为明天系控股的恒泰证券和新时代证券。
有人分析说，明天系为了压低收购价，于2006年四季度计提了在用设备的减值准备金共7185.9万元，把盈利做成巨亏(西水股份2006年每股亏损0.77元)，把2006年12月31日的每股净资产压缩至3.48元。于是在所谓“借壳”的第一步中，就可以用5.568亿元的价格把价值23.52亿元的西水股份优质资产输送给大股东，净赚17.95亿元。第二步吸收合并的过程中，又把每股价值14.70元的西水股票按停牌前20个交易日的平均价9.73元与恒泰证券和新时代证券对价，每股缩水近5元，又少花对价支出数亿元。
这样，在“券商借壳”的绚丽光环下，明天系通过两步运作，就可以堂而皇之地攫取20多亿元属于西水股份股东的资产。该分析认为，这就是明天系操作西水股份借壳的真实玄机。
并且，由于借壳概念，西水股份大幅异动，从2006年12月中旬开始到2007年1月17日停牌期间，股票从不到7元一路上涨到最高的14.16元，涨幅在1个月超过了100%。
该方案后被证监会否决。
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