上投基金豪赌S三九股改

　　网络版专稿 记者 符章冲 近日，S三九(000999)公布了有关股改的文案，市场经过长时间的等待终于迎来了S三九股改的希望。而此时上投基金早已在重仓等候，数据显示，上投摩根旗下，已有3只基金进入S三九前10大流通股股东之列，共占S三九12.34%的流通股份额。上投摩根基金公司已是S三九名副其实的最大流通股股东。此次S三九股改，对于上投基金来说，无疑是一场豪赌。

　　股改启动

　　早在今年5月份，关于S三九要股改的消息再一次传出。这是自去年年底以来，又一次传出类似消息。

　　业内人士认为，最后一批股改公司的对价，应在10送3以上。这在股市低迷时期，是个难得的获利良机。

　　历经长时间波折后，三九集团的资产债务重组取得了巨大进展。2007年7月，国务院国资委批复同意三九集团重组安排，即由华润医药收购新三九控股有限公司并向其增资40亿元，用于收购三九集团的有效资产。今年3月，国务院国资委批准同意了各家债权机构和华润集团、三九集团签署的债务重组协议。随着2007年战略投资者的引入以及债务重组协议的最终签署执行，三九集团层面的债务和资金占用问题有望在短期内获得解决。S三九的股改已进入最后冲刺阶段。

　　7月12日，在停牌达十天之久的S三九终于公布了股改方案。S三九发布公告称：股改方案由新三九控股有限公司提议，分为资本公积金定向转增、送股及认购权利和认沽权利三个部分。非流通股股东实际执行的总体对价水平，折合为送股的形式，相当于流通股股东每持有10股获赠2.90股。

　　兴业证券认为，公司股改方案基本符合市场预期，与整体A 股的股改对价水平每10 股送3 股基本一致。此次股改带来股本扩大5720 万股，同比略微增加5.84%，对业绩影响不大。方案若获得通过后，新三九持有公司股权比例降为67.20%，下降约0.21 个百分点。

　　这表明，S三九的重组进程又向前迈进了一步。股改方案如获通过，S三九将迎来新的发展起点，而其潜在控股股东新三九控股有限公司将成为华润整合旗下医药资源的关键平台。

　　曾是“中国制药之王”的三九药业，多年以来深受粗放式发展之累，饱受大股东巨额资金占用之苦。在华润集团成为三九集团的战略投资人后，三九药业的重组也拉开了帷幕。2008年，历时多年的三九清欠重组工作在华润集团的操刀下，三九开始回归主业。

　　目前，华润已把三九确定为其品牌中药制造与销售业务的核心发展平台，并作为华润医药最核心的主业之一。而在华润医药版图中，三九医药的持股比例较高(华润全资子公司新三九控股持有三九医药62.72%的股权)。另外三九还具备品牌、规模和中药制造等优势，因此业内认为，华润很有可能以三九作为其“大医药”的整合平台，注入华润旗下其他合适的医药资源。不过，就股改方案而言，这一对价水平不到已股改上市公司每10股送3股的平均水平，且“蝶式”权证这一制度安排对大股东比较有利。此前，很少有上市公司引入过类似的“蝶式”权证，同时“蝶式”权利也一直未有公司采用。因此有研究人士认为，这一股改方案获得股东大会通过可能还有一定难度。

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