夏草：中国资本市场有很多正龙拍虎的故事(2)

　　从不想当“庄托”

　　财道：你出面揭黑之后的日子不是太好过吧？

　　夏草：确实有过那么一小段时间，我每天都在提心吊胆。曾经有人跟我说，我列出的那个造假排行榜，只要有一家说准了，我就成名了。但是我自己的感觉一直是，只要有一家说错了，我就将万劫不复。我当初曾经对一家上市公司的财务情况判断失误，后来有很多人总拿这家公司在我面前说事。

　　我现在把很多精力集中在将要上市的公司财报上，如果说错一家，可能将影响它在其后的IPO上市，所以我所做的调查和研究都非常谨慎。

　　财道：现在你肯定是已经出名了。质疑也有失误的，但是没有万劫不复吧？

　　夏草：还好。我主要是以公开信息为基础进行分析，带有一定的专业性，部分被质疑的上市公司还对我表示了尊重，包括被我错杀的天威保变。我认为好的公司应当能承受市场的质疑。

　　财道：你在“揭黑”之初，没有想到过自己的安全问题吗？你给庄家当“托儿”的话，日子不是更舒服点吗？

　　夏草：这是一个两难选择的问题，不做这项研究，我在其他方面并无特长，在上海就很难有立足之地；做这方面研究，确实有一定的风险。这只能从中寻找一个平衡点，如果风险大了、压力大了，就退一退。至于当“托儿”，至今没有庄家找我当“托儿”，我也不认识任何庄家，违法犯罪的事我坚决不干。

　　质疑原来并不难

　　财道：形成一些公司——上市公司敢于造假的原因究竟是什么？

　　夏草：主要诱因还是制度缺陷及监管不力。就说不够完善的市场制度:上市公司如果想提高业绩，很难做到不违规。而针对我之前关注的上市公司补税行为，很多人认为，补税的产生原因很多，还需要我们深入挖掘。

　　财道：怎么保证你的那些质疑本身一定正确？

　　夏草：无法绝对保证，我只有合理保证。我写文章起题目总要在质疑之后打问号。现在直接用肯定语言，主要是相信自己的能力。但以后我不会用“100%造假”这样的字眼。夜路走多了，总要碰到鬼。

　　财道：你质疑过100多家公司，有20多家已经被监管部门立案核查。你发现自己看“走眼”了的时候，什么心情？真说错了，有什么补救措施？

　　夏草：当然有“走眼”的时候。对天威保变、南方航空、海螺型材、长安汽车的质疑都是失败的。质疑本身不是定论，投资者兼听则明。

　　财道：你的打假行为当然是非常好的，正义、公平。但似乎支持者不太多吧？

　　夏草：确实没多少人欢迎。上市公司不欢迎，中介机构不欢迎，监管部门可能也不欢迎。反正很多买了这只股票的投资者是表示不欢迎的。多数情况是，一些投资者看了我的文章之后把手中的股票抛掉了，但是后来这只股票股价大涨，他们损失了不小的利润，在我的博客上，骂声比表扬多，还有人说我是庄家的“托儿”。愿意支持我的，是个例。造假造成的损害，最终一定会落到普通投资者身上，我会坚持继续做这方面工作的。

　　财道：今后人们再发现什么样的现象，就可以对公司财报发生质疑了？

　　夏草：上市公司报表粉饰有征兆，这里无法一一列举，目前我主要关注资金链危机及资金违规占用。

　　财道：你不是有“揭黑三宝”吗？

　　夏草：那其实不过是我这些年财务“打假”经历中总结出来的经验罢了。这三条经验就是：高现金高负债，延长分析视窗，延长应交税费增长。“高现金高负债”指投资者在看上市公司财报时，不要仅仅看公司的现金流很充沛就认为公司财务情况良好，只有现金加负债后的数值才有参考价值。“延长分析视窗”是指要了解上市公司的前世今生。一般审计就是上下年度看一看，但这不是准确的，有时候看上下两年都无法看出问题。“延长应交税费增长”是要注意，很多公司高收入但是舍不得上税，这与虚增收入无异。

　　多数时候，质疑没那么复杂。如果一家上市公司资产负债率比较大，现金流也比较大，特别是现金流在高位盘旋的时候，我们完全可以有所警觉。按常理，把钱放在银行存款利息很低，而向银行借款利息很高。为什么上市公司愿意把几亿、几十亿的钱放在银行睡觉，而不是经营？唯一的解释就是，这笔钱很可能是虚构的或是受限的。(孙红)