退步最大20家上市公司：各有不幸

　　本报记者 王金

　　如果说，“进步最大20强”体现了资本市场春风得意、激荡人心的一面，“退步最大20家”则展示了其金刚怒目、如履薄冰的一面；如果说，“进步最大20强”我们可以总结出某种搭乘快车的捷径，那么“退步最大20家”却显示出各自的不确定性。

　　在“退步最大20家”中，獐子岛(002069.SZ)和宁波联合(600051.SH)的地位一路过山车，由2006年百强跌至2007年的千名之后，他们的遭遇可以折射出2007年中国上市公司面临的种种难题。

　　獐子岛：产业化程度待提高

　　在榜单中，獐子岛的财务效益和偿债风险两项指标得分大幅下降，令其排名一落千丈。

　　该公司水产加工品出口规模较大，经营模式包括自产原料加工、外购原料加工和来进料加工出口。加工附加值较低，精深加工产品少。2007年人民币汇率持续升值，国内劳动力成本增加，严重影响公司了出口业务的盈利能力。

　　海通证券农林牧副行业分析师丁频认为：“獐子岛作为出口型企业，要规避风险，应该优化结汇方式和结算币种，优化结售汇时机；同时，要积极拓展国际市场，优化出口业务区域布局，以分散化方式降低风险。”

　　另外，獐子岛所属的海水养殖业产品价格走势良莠不齐，海参价格攀升幅度较大，扇贝价格有所下降，压缩了公司的利润空间。据2007年年报显示，尽管海参销售价格上升35%左右，毛利率由2006年的 35%上升至62%。但海参仅占公司总收入的11%，所以该产品价格上升对公司的正面影响有限。扇贝实现收入36774 万元，同比下降13.18%，毛利率下降8个百分点。同时现金流出现断裂。

　　“同样主营海产品的好当家，由于拥有生产海参海域的资源禀赋，2007年业绩便好得多。”海通证券农林牧副行业分析师丁频认为。“原因还是出在海水养殖业产业化程度不高，多数仍是以家庭为主体的小农经济的经营方式，竞争方式还停留在价格竞争为主的初级阶段。另一方面，国内水产品消费以活品为主的消费意识尚未改变，海产加工品的内销市场尚处于起步阶段。因而，整个产业的生产受外部自然生态环境影响较大，不成熟的市场结构和不稳定的产能供给，使得公司产品在市场价格波动风险中缺乏抵抗力。”

　　宁波联合：地产业务影响股价

　　日前，宁波联合2008年中报预告净利润预增3200%，引得投资人侧目，但该公司2007年的表现却让投资者很受伤。

　　在2007年牛市的奔突中，多数股票狂飙突进的情况下，宁波联合股价仅由年初的6.66元涨到年末的10.38元，致使其在榜单中的“市场表现”一项得分相对较低。

　　据2007年年报，宁波联合营业收入36.76亿元，比上年减少 26.2%；净利润8584.42万元，比上年减少77%。报告期内，公司的其他主要业务如电、热生产和国际贸易发展势头良好，而其业绩表现的大起大落主要是下滑的地产业务从中作梗。

　　2006年，宁波联合间接控股的子公司天水置业有限公司开发的天水家园一期项目竣工交付，相关销售收入和利润大幅度增长。2007年，该子公司的房地产开发业务运作无大型的楼盘集中交付，导致利润骤降。2008年的暴增也是由于地产收益增加。这种业绩不稳定直接干扰了投资者的预期，也对股价造成负面影响。