工行成败未定

　　招行采取直接与永隆银行创始人伍氏家族洽谈的策略，客观上契合了伍氏家族的心态，最终为赢得伍氏家族的青睐提供了重要的支撑。

　　招行的收购报价为每股156.5港币，较永隆停牌前的147.4港币溢价6.1%，这个价格相对于近年来的香港中小银行的收购价位并不算低。按2007年永隆银行每股53.75港币的净资产计算，市净率约为2.9倍;以2008年一季度的业绩计算，则达到3.1倍。

　　工行成败未定

　　在过去一年多的时间里，工行先后控股澳门诚兴银行、收购印尼哈利姆银行和战略投资南非标准银行20%的股权，并先后在美国纽约、俄罗斯、澳大利亚悉尼和迪拜等地增设了海外分支机构。

　　从目前的态势看，工行的海外扩展大致采取两种策略:在亚洲周边与新兴市场国家，工行以收购为主;在发达市场，工行主要是增设分支机构。其全球化战略布局相对于其他国内银行表现的相当积极。

　　目前工行的海外资产占其总资产规模的3%-4%。根据工行的计划，未来海外资产和业务将提高到10%左右。姜建清表示，只要有合适的地区，合适的价格和合适的机会，只要符合工行的全球化发展战略，我们就会出手。

　　竞购永隆是工行自上市以来的第四笔海外并购活动，与永隆失之交臂虽有些遗憾，但工行在香港已经拥有处于积极拓展阶段的工银亚洲，所以，也不妨碍工行在香港地区的发展蓝图。

　　作为中国最大的商业银行，工行目前在香港地区已经拥有一家上市公司——工银亚洲。目前，工银亚洲在香港设有43间分行、8间理财金账户中心、5间商务中心及1个投资服务中心。其主要业务为银行、财务及与其他财务相关的业务，经营重点为零售银行、商业银行及企业银行业务。作为工行在香港以及海外扩展的旗舰子公司，工银亚洲2007年的资本充足率为13%，核心资本充足率为7.3%。

　　工银亚洲虽然资产规模比较大，相当于永隆银行资产规模的两倍，但其盈利能力则不及永隆银行。以2007年为例，永隆以930亿的总资产获得了13.72亿港币的税后利润，而工银亚洲则以1876亿港币的总资产获得16.06亿港币的税后收益。从业务结构看，工银亚洲主要经营的单一的银行业务，而永隆的经营范围则涉及银行、保险、证券、期货和信托等全金融综合业务。

　　经过不良资产剥离、注资、股改和上市后，工行的实力大大增强，积累了海外扩展的雄厚实力。同时，虽然工行的股价最近以来受市场调整出现了大幅缩水，但市盈率仍然高于国际上同等规模的银行，从财务角度看，通过并购布局全球化的成本较开设分行要低。

　　但是，两家银行合计在香港地区拥有的分行数合计达到77家，工行若真的收购了永隆，则意味着工行购买了大量与工银亚洲网点交叉重复的资产。如果将永隆与工银亚洲的业务网点的进行合并重组，甚至取消永隆银行的番号，势必会程度地降低当前永隆银行客户的忠诚度，导致部分客户资源的流失。

　　因此，从收购成本看，工行即便以当前招行入股的价格购入永隆其成本也相对昂贵。这种成本损失，不仅反映在两家银行地域网点上的重复成本上，同时也反映在客户资源可能的流失问题上。永隆银行现有客户流失越多，工行并购永隆的沉没成本就越大。

　　香港金融市场的特征是地理面积较小，客户资源相对有限，但金融市场容量相对较大。因此，香港银行业的竞争属于精细化竞争，工银亚洲与永隆虽然目前客户资源存在差别，但这种差异却是各自在市场竞争中的结果。对于业已拥有规模比永隆银行大约两倍的工银亚洲的工行来讲，永隆的加盟与否对工行来说意义不大。