工行遭遇从容失败：竞购永隆一波三折

　　与永隆失之交臂虽有些遗憾，但工行在香港已经拥有了处于积极拓展阶段的工银亚洲，所以，收购失败也不妨碍工行在香港地区的发展蓝图

　　文/刘晓忠

　　2008年6月2日晚间，招商银行发布公告称其以每股156.5港元收购伍氏家族持有的永隆银行53.12%的股权，收购总价约193亿港元。公告称，本次收购完成后，招行将以同样的价格向剩余股东发起强制性要约收购。至此，备受关注的永隆银行收购案基本尘埃落定。国内另一竞购者——中国工商银行最终无缘携手永隆银行。

　　永隆诱惑

　　今年3月，永隆银行董事长伍步高宣布出售其家族持有的53.12%股份后，工行、交行和招行均积极参与了竞购。永隆虽然也获得了国外跨国金融机构的青睐，但由于绝大多数跨国金融机构都不同程度地受到次贷危机的影响，竞购的重头戏自然就成了国内银行之间的角逐。

　　永隆银行的前身是永隆银号，成立于1933年。1960年更名为永隆银行有限公司，1980年年初在港交所上市。目前永隆银行为香港第八大银行，现有分行行处42家，主要集中在香港地区的分行为35家。在国内的深圳、广州和上海拥有4家分支机构，在美国加州罗省和开曼群岛各拥有1家分行。

　　永隆银行提供典型的综合经营业务，业务范围包括全面的银行业务、保险业务、信托业务、证券业务、期货业务和金融租赁业务等。其中，保险业务由其全资拥有的永隆保险有限公司负责运营，证券业务归属永隆证券有限公司(原名为康令有限公司)，金融租赁业务由其全资子公司永隆财务有限公司负责，信托业务由永隆与香港其他金融机构联合组建的银联信托有限公司负责经营。

　　2007年财务显示，永隆银行总资产超过930亿港币，每股净资产为53.75港币，总股本为2.32亿股;2007年税后利润为13.72亿港币，较2006年度下跌14.6%;每股盈利5.91港币，资产回报率为1.54%，股本回报率为11.5%;不良贷款比率为0.26%，存贷比为56.1%;资本充足率为14.7%，核心资本充足率为12.3%，均低于2006年的16%和14.2%。

　　永隆银行在年报上表示，2007年公司基本业务有良好发展，导致盈利低于去年的原因是其所持有的投资项目部分需做减值准备，投资物业重估盈余也低于2006年，从而影响了2007年的业绩。

　　据悉，受持有投资结构投资工具(SIV)大幅减值拖累，2007年永隆银行减值拨备大增10.38倍，达到4.03亿港币。但其海外业务所占比重不足10%，因此，发生在美国的金融危机对永隆的影响有限。

　　永隆银行在香港属中小银行，经过75年的品牌经营，其客户基础较为稳固，客户多为富裕阶层，忠诚度很高，并且其分支机构主要集中于香港地区，客户覆盖度较高。对于在香港缺乏网络的中资银行来讲，其高忠诚度的客户基础、高覆盖度的经营网络以及全业务金融的发展模式无疑契合了大部分中资银行的诉求。

　　招行技高一筹

　　2008年3月20日，永隆银行大股东伍氏家族宣布出售53.12%的股份后，引来了多家国内外银行的角逐。其中，竞购过程可谓一波三折，其中不乏戏剧性的猜测。

　　竞购伊始，工行、交行、招行、建行、澳纽银行集团及一家台湾银行均积极参与，由于永隆银行的股价被炒得太高，在第一次报价时招行就因为报价相对于工行和澳纽银行不具优势而被淘汰。随着其他竞购者相继出局，最终剩下了工行和澳纽银行两家。由于工行的实力相当深厚，出价慷慨，当时业界普遍预测工行将最有可能在竞购中胜出。

　　招行在首轮竞购中由于报价过低出局后，其财务顾问摩根大通建议，直接与伍氏家族接触。招行随即采纳了摩根大通的建议，调整了竞购策略，凭借摩根大通与伍氏家族较为密切的关系开始直接与伍氏家族联系，并表达合作意向。

　　据悉，招行在与伍氏家族的接触中，提出了一个非常全面的并购方案。如招行承诺为永隆银行员工提供18个月的稳定期保障，期间不会裁员;招行保留永隆银行的管理层与员工，并在相当长的一段时间内保留永隆的名号等。最终伍氏家族直接要求自己的财务顾问，将招行重新拉进入围竞标团。

　　笔者认为，在新的竞标团中，除了价格不占优势外，招行相对于其他竞购者可能更有利于永隆银行的发展。工行虽然实力雄厚，但其在香港已经拥有了与永隆银行实力相近的工银亚洲，从永隆银行今后的发展上考虑，选择工行意味着永隆银行今后面临着更为复杂的变数;澳纽银行则对永隆银行未来的业务发展不具备优势。

　　对永隆来说，选择招行具有战略优势:一方面，招行在香港仅有一家分行，永隆嫁入招行可以最大限度地保持其完整性，招行与永隆的业务契合度相对于其他银行更高，能形成较强的协同效应。另一方面，招行是国内发展较早且相对成熟的股份制银行，招行与永隆在企业文化认同和公司治理等方面更容易达成默契，招行提出的一系列方案，如安抚永隆管理层，在相当长一段时间内保留永隆商号，不仅稳定了永隆管理层和员工的情绪，而且照顾了作为永隆创始人伍氏家族的永隆情结。