鞍钢面临现金选择权大考 基金动向是关键

　　本报记者 郭望

　　6月23日，攀钢集团整体上市方案获得攀钢钢钒、*ST长钢和攀渝钛业的股东大会高票通过；据攀钢集团内部人士表示，目前公司重组方案进展顺利。但是市场人士最关心的却是因股市大盘行情连续下挫而拖累攀钢旗下三家上市公司股价均低于现金选择权价格。

　　如果股价持续在低价徘徊，那么以基金为代表的投资者就很有可能在行权之日使用现金选择权，而不是换股。行业研究员估算，如果投资者均行使现金选择权，攀钢钢钒保留上市地位，那么，鞍钢就得为“攀钢系”整合拿出150亿元现金。鞍钢会藉此参与西南钢铁行业的整合进程吗？

　　现金选择权支撑股价

　　“攀钢钢钒9.59元/股的现金对价，是由攀钢提出来的，鞍钢作为第三方接受这一价格的时候，双方都是没有预计到股价会因大盘的深幅震荡而持续走低直至跌破这一价格。所以，选择现金选择权的投资者比例肯定超过鞍钢最初的预计。”一位接近攀钢集团的人士告诉《证券日报》：“但是猜测鞍钢会因此而违约也没有依据，首先鞍钢在国内大型钢铁集团中现金流是比较好的，其次，攀钢集团和鞍钢集团做为央企控股企业，有信誉，即使去银行借款，也会兑现承诺。”

　　5月9日，“攀钢系”三家上市公司齐发公告称：鞍钢担任攀钢钢钒本次“攀钢系三合一”重组方案的现金选择权第三方。鞍钢集团分别按照9.59元/股、14.14元/股、6.50元/股的价格向攀钢钢钒、攀渝钛业、*ST长钢行使现金选择权的非“攀钢系”股东支付现金对价。6月30日，这三家上市公司的股价分别报收于9.19元、13.94元、6.46元。

　　三家上市公司中，非“攀钢系”股东分别持有245346万股、13971万股和35149万股，如果投资者均行使现金选择权，那么鞍钢就得拿出多达272亿元现金；但是如果出现这种情况，则可能使合并后的攀钢钢钒公开发行的股份比例不符合不低于10%的上市条件，从而面临退市的风险，还可能使鞍钢集团因持股超过30%而触发要约收购。

　　根据南京证券行业研究员万永瑞测算，若 3家公司无限售条件股东行使现金选择权的同时，攀钢钢钒的上市地位得以保留，那么鞍钢集团将持有整体上市后攀钢钢钒30%左右的股权。目前攀钢钢钒的总股本为32.83亿股，“三合一”后将增加17.01亿股，至49.84亿股。由此，鞍钢需为“攀钢系”整合准备150亿元左右的现金。

　　攀钢集团资产管理部的高层表示，即使出现上述现象，收购资金也没有任何问题，鞍钢集团作为此次重大资产重组的现金选择权第三方已经作了承诺，而且鞍钢集团在和攀钢钢钒签合作协议的时候也已经考虑到这种风险的存在。

　　东莞证券研究员刘卓平说：“实际选择现金选择权的比例不会这么高。除了部分股东仍旧会看好攀钢钢钒的长期投资价值外，让鞍钢付出上百亿的真金白银出来接盘，且不能控股，这是他们不愿意看到的。”