募资项目未达预期收益 冠福家用遭遇限期整改

　　本报记者 张望

　　股东顶风违规超量减持的风波刚平息，冠福家用(002102.SZ)又被福建证监局要求限期整改。

　　6月24日，冠福家用公告称，公司在1月16日接受了福建证监局的现场检查，并于5月22日收到了福建证监局针对公司会计核算方式、业务转型和内控制度执行力度等方面所存在的问题的限期整改通知。

　　福建证监局的限期整改通知显示，冠福家用募集资金使用效益与公司首次发行股票时公司招股说明书中披露的情况存在较大差距。

　　一天前的6月23日，冠福家用董事会表决通过了公司整改方案。

　　“冠福家用的整改方案模糊其辞，有点敷衍,”一位刘姓投资者指出，“尤其是其募集资金投资项目未能产生应有效益，公司中小投资者的利益如何保障？”

　　募资项目悬疑

　　2006年12月，冠福家用首次发行募集资金16332.83万元，募资用于冠福科技园年产4000万件陶瓷产品项目和上海五天实业有限公司家用品服务中心项目。

　　其招股说明书承诺，冠福科技园年产4000万件陶瓷产品项目年平均税后利润新增3692.58万元，但该项目最近3年累计实现的效益却只有1811.85万元；而上海五天实业有限公司家用品服务中心项目承诺的年平均税后利润为885.4万元，去年实际收益却是亏损49.87万元。

　　“招股说明书是上市公司对投资者做出的一种法律承诺文件，投资者据此决定投资，这就等于投资者与上市公司签订了以公司招股说明书为依据的投资合同。因此，上市公司必须履行其在招股说明书中对投资者的承诺，”前述刘姓投资者认为，“投资项目未能产生预期收益，公司已经违约，应当承担相应责任。”

　　但英大证券研究所所长李大霄称，对募资投向监管部门可以监管，收益则无法监管，“只能投资者自己去甄别。”

　　事实上，募资项目达产后无法实现预期效益的不止是冠福家用，典型的如云南盐化(002053.SZ)，不仅其募资项目实际投资额超支27295万元，且生产规模、消耗指标、成本都未达到可行性研究报告的水平，导致去年募资实现收益为亏损1889.63万元。

　　“上市公司募资项目未能产生应有效益的问题，在于项目所需资金缺口被注入越来越多的水分，”一位要求匿名的券商人士表示，“现在，上市公司对募资的胃口越来越大，保荐人往往也会投其所好，有意忽视募资项目的整体风险和市场环境变化。”

　　该券商人士认为，目前很多上市公司的募资投向，在程序上可能没有任何瑕疵，但有不少却是为了获得足够多的资金而临时拼凑的项目，导致募资项目达产后无法实现预期效益，损害了中小股东的利益。

　　冠福家用对公司募资项目尚未达到预期效益的解释是，受日用陶瓷国际与国内销售市场竞争和原材料、燃料与人工成本上升的影响，以及前期运营成本较高等。其整改的重要措施则是，计划对公司的产品实施提价。

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