科工系选择题：军工资产注入路径之辩

　　本报记者 李超

　　6月23日，中国航天科工集团(下称“科工集团”)与下属单位中国航天科工飞航技术研究院(下称“航天三院”)签订了《股权划转协议》。科工集团拟将其持有的航天科技控股集团股份有限公司(000901.SZ，下称“航天科技”)的部分股份无偿划转给“航天三院”。这被市场视为航天科技重组的正式启动。

　　然而，记者历时数周的采访发现，科工集团旗下上市公司的军工资产注入路径仍未完全择定。

　　科工集团旗下的另一家上市公司航天长峰(600855.SH)就面临着优质资产注入的压力。5月20日，航天长峰曾发布公告称，由于受体制改革及产业政策调整不明朗等限制，控股股东长峰科技工业集团公司股改承诺中关于资产注入的事项在承诺期内不能完成。按照原来的计划，航天长峰的实际控制人航天二院计划将优质的军品资产注入上市公司。

　　航天长峰的副总经理、董秘张金奎6月初接受记者采访时指出，航天长峰资产注入目前主要的障碍为，“一是二院注入上市公司的军品资产，由谁来审批？之前是国防科工委审批，现在新成立的工业和信息化部以及国防科技局在审批的问题上如何分工，尚不清楚。二是军工体系的研究院所是否改制，如何改制，仍是疑问”。

　　虽然根据记者了解到的最新消息，工业信息化部和国防科技局的具体分工，已有相关的文件正在征求意见阶段，可能不久将出台——军工资产注入将面对的障碍将聚焦在科研院所的事业单位改制问题上。但在相关政策明朗前，市场仍需要等待。

　　绕过壁垒的科研院所

　　根据公开资料，航天科技是科工集团旗下一家以汽车仪表和卫星配件为主营业务的上市公司。科工集团资产运营部一位负责人介绍，航天科技自身的业绩近年来基本上处于亏损状态，2007年科工集团帮助航天科技解决了很多问题，而这些问题的核心是“保壳”，避免戴上ST的帽子。

　　航天科技2007年的年报显示，去年的航天科技在06年亏损的基础上，扭亏为盈。该负责人说，“解决了保壳的问题，我们下一步就要考虑航天科技上市公司的发展”。

　　6月3日航天科技的定向重组方案为未来的发展奠定了基础。根据其方案，航天科技控股股东科工集团首先将其持有的上市公司的2810万股股票 (约占12.67%)划转给下属中国航天科工飞航技术研究院(下称“航天三院”)，同时航天科技拟以不低于11.13元的价格向航天三院发行2732万股，用于购买航天三院持有的航天科工惯性技术有限公司93.91%股权、北京航天时空科技有限公司86.9%股权和北京航天海鹰星航机电设备有限公司100%的股权。

　　上述负责人介绍，“把航天三院的优质资产注入航天科技上市公司是科工集团早已筹备的事宜，三院此次注入上市公司的这三家公司就是为这个操作而设置的。”

　　军工体系内一位不愿透露姓名的人士介绍，尽管2007年国防科工委先后出台了《军工企业股份制改造实施暂行办法》和《中介机构参与军工企事业单位改制上市管理暂行规定》，但是注入这些军工上市公司的基本都是制造型的企业和集团，科研院所注入上市公司的步伐依然缓慢。主要原因是，科研院所是事业单位，涉及改制问题。于是一些军工集团通过将要注入上市公司的科研院所资产单独划出来，按照《公司法》成立股份公司，再通过定向增发将这些资产注入上市公司。航天三院此次注入航天科技的三家公司即属于此种操作。

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