土地换资金SST集琦债务清理冲刺(2)

　　去年12月20日，桂林经建投按协议约定支付首笔股权转让款9000万元。同日，梧州索芙特美容保健品有限公司(下称索美公司)向SST集琦提供短期无息借款1400万元，归还桂林工行首批债务的资金终于到位。

　　第一部分债务成功解决，但拖欠工商银行的6000万元却依然难以筹措。

　　借合作开发房地产附带借款，便成为SST集琦解决剩下债务问题一大“诱饵”。

　　借壳三大难题逐一破解

　　国海证券借壳SST集琦始于2006 年12月12日，当天S*ST集琦公告称，“收到控股股东桂林集琦集团关于正与国海证券就其借壳桂林集琦上市有关事宜进行接洽”。

　　至今，SST集琦已停牌一年半。

　　借壳之初，国海证券借壳S*ST集琦首先遭遇三大门槛，首先要扭亏保壳；其次，SST集琦大股东集琦集团已无力承接置换出来的资产；其三，要将沉重的债务清理干净。

　　借壳公告公布时，S*ST集琦已处退市边缘，因其2004年和2005年分别亏损12910.82万元和12285.07万元，若2006年继续亏损，公司将面临暂停上市的风险。

　　2006年12月14日，S*ST集琦紧急公告《重大资产出售报告书》，将其全资子公司集琦中药56%的股权，作价2.5亿元转让给桂林市土地储备交易管理中心，由此，S*ST集琦保壳成功。

　　而上市公司原资产也确定由索美公司承接。

　　“最可能的操作方式应该是集琦集团将所持41.34%的股权转让给索美公司，然后SST集琦再用所有资产和负债作价，回购索美公司手中所持41.34%的股权，注销，这就可以清理出一个净壳，然后SST集琦只要以新增股份吸收合并国海证券，就可以完成整个借壳过程。”某投行人士分析。

　　相比前两个问题，债务重组显得更费时费力。

　　从变卖子公司、向索美公司借款到以土地作为诱饵，获得8000万元免息借款，SST集琦几乎使尽浑身解数。

　　“SST集琦除欠工行债务，主要债务还有欠中建八局的2000万元，但这部分债务在去年已处理完毕。”知情人士表示。

　　公告显示，去年6月25日，公司与中建八局工业设备安装有限责任公司、索美公司三方签订《债务清偿及转移协议》。

　　以合作开发房地产换取无息贷款虽是妙招，但这也为国海证券借壳上市添加了不明朗因素。

　　公告显示，SST集琦入股桂林润琦的土地单价为每平方米758元，而房地产公司未来实现可观的利润，就意味着原已初步达成共识的资产剥离方案可能面临重新谈判。

　　“合作开发房地产的确会给公司股改带来影响，但影响如何很难评估，因为房地产开发周期也需要很长时间。”SST集琦证券部人士表示。