民生银行券商牌照梦碎(2)

　　如何处置难解

　　自去年11月14日以后，民生银行持有的1.34亿股海通证券股权就没有了法律依据。尽管民生银行内部人士坦言一直在跟管理层沟通，但这并不能成为其继续持有的法律依据。

　　因此，在管理层没有新的“批复”文件下发之前，民生银行对海通证券股权的持有实际上是没有法律和政策基础的，对股权的拍卖等处置行为也就属于无权行为。

　　而一旦被认定为无权处置，对民生银行而言是非常不利的，不要说投资收益无法合法获取，就是原本正当的债权恐怕也要通过其他方式曲折获取。摆在民生银行面前只有一条路，就是以最快的速度将已过期半年多的海通证券股权转让出去，变现获得现金，免得一味博弈政策后处于被动，也可以暂时平息管理层和自身的压力。

　　根据规定，银行获取的抵债资产的股权不能在二级市场出售，只能转让，因此，民生银行原本打算等到年底这部分股份解禁后在二级市场以更好的价格抛售已不可能。权衡之下，加之管理层的督促，导致了民生银行在短短20天内态度的急转直下。

　　不过，据民生银行内部人士透露，之所以紧紧捂住海通证券股份不放手，除了获取高额收益外，更重要的是想以“个案突破”的方式打开金融分业的缝隙，实现民生银行获取券商牌照的目标，为今后的混业经营尤其是投行业务留下一点先发优势。

　　目前，民生银行在信托、金融租赁、基金等方面都有所斩获，尽管中国金融业仍实行分业经营，但在国际上金融混业已是趋势，国内今后大的方向也是混业经营，而现在银行想进入其他金融行业，都要由管理层特批。

　　由于民生银行持股海通证券的成本极低，虽然现在处置确实也能获取不菲的财务收益，但从长远考虑，今后如果放开混业经营，银行要再进入证券业，无论是自办还是战略参股，成本肯定会更高。

　　不过，随着民生银行公告称将在6月30日前处置过期持有的海通证券股权后，其原先的战略设想已基本行不通了。民生银行想以个案特批，甚至倒逼政策的初衷，由于已经触及法律和政策的底线，只能梦断券商牌照。

　　“随着监管模式的改变，混业经营正逐渐被打开一条缝隙，不过管理层可能认为目前商业银行依然没有能力按真正投资银行模式进行运作，毕竟两者的文化是不同的，加上券商的风险控制一直是其软肋，在没有形成真正良性的风控机制时，管理层是不会贸然放开银行持股券商的口子的。”上述民生银行内部人士说。