300元贵族股平民化之路 机构错杀中国船舶(2)

　　光大证券机械行业研究员邱世梁告诉记者，此前国内研究机构对中国船舶的盈利前景预测过于乐观，普遍预计其2008年-2010年的每股收益为8.2元、12.7元和14.25元，但是钢材价格涨幅和人民币快速升值速度超出市场主流预期，对其业绩增长有向下修正的必要。

　　曾就职某公募基金、现已离职正筹划私募的人士认为，机构之所以如此没有信心，除整个市场价值中枢下移，更主要的是在市场处于高度景气周期阶段，机构忽略了中国船舶主业的高强度景气周期性。

　　上述人士认为，对盈利能力具有高度景气周期波动的中国船舶，其市盈率估值不能超过10倍。

　　若按上述估值标准和市场对中国船舶业绩主流预测结果计算，其合理股价应为80元。

　　既然股价已接近合理估值区间，中国船舶为何仍跌跌不休？

　　未来有多糟？

　　尽管邱世梁认为中国船舶的业绩需要向下修正，但他认为，经过前轮暴跌，公司股价已接近合理估值下限，目前继续下探属于非理性下跌。

　　邱世梁表示，虽然全球造船业即将进入周期性调整，但从世界制造业向中国转移的周期看，造船业景气周期调整对中国船舶的负面冲击，可能没有市场想象的那么严重。

　　据其介绍，目前全球造船业向中国转移正处于中后期发展阶段，全球造船业景气周期的调整固然会淘汰较多的过剩产能，但被挤出的过剩产能不一定就是中国。

　　即使出现极端情况，中国船舶受过剩产能淘汰冲击影响也不太大，因为调整中首先被淘汰的将是近年不断扩大的地方产能。

　　兴业证券于5月30日发布的《中国船舶调研信息速递》报告显示，资产注入后，中国船舶由原来的只是船用柴油机业务转变成造船、修船、柴油机三大业务。去年，上述三大业务收入比例分别为71%、14%、11%，公司形成完整的产业链，相对于原来单一的柴油机业务，公司的抗风险能力大大加强。

　　从周期波动看，造船业务大于柴油机，柴油机大于修船业务。目前，修船业务景气周期刚开始。从需求看，中国船舶目前在手订单饱满，但新增订单增速已放缓。从订单具体时间看，2010年的收入、利润将达到高点，公司正寻找未来的发展点，如修船业务和海洋工程船舶业务。

　　东方证券研究员周凤武表示，“去年10月11日中国船舶达到300元高位和今年初290多元时，我们都发出估值过高的警告，但市场并不在意。现在中国船舶已跌至合理估值区间，继续杀跌已非理性，但究竟能否获得市场认同也未可知。”

　　虽然中国船舶基本面没有想象的那么糟糕，但市场情绪指针已指向极度悲观的情势下，惶恐不已的机构投资者，何时能稳住不安的心神呢？