上海国资盘活壳资源 重组主角选定的内幕

　　“要积极推动企业集团整体上市或核心资产上市，并利用本地上市公司壳资源，吸引外省市优质企业落户上海，加快优化上海产业结构”

　　《上海国资》记者 王铮

　　5月，上海本地国有上市公司频频发布重组公告。

　　8日，原水股份公告，公司股票简称将于2008年5月12日起由“原水股份”变更为“城投控股”。这标志着大股东上海城投已完成借壳上市。

　　仅隔一周，5月16日，上海巴士股份停牌，称接控股股东上海久事公司通知，将有重大资产重组事项。此番公告虽引发业界无限猜想，但被大股东作为壳资源注入其他优质资产当无异议。

　　重大消息连绵不断。5月19日，浙江上市公司华立科技再度传出消息，该公司与上海国资委下属上海水产(集团)总公司旗下的上海远洋渔业有限公司进行资产置换，从而将公司主营业务由电力自动化转型为远洋渔业捕捞，置换资产的预估值约为12.2亿元。

　　短短一个月间，上海国资多起上市公司重组，且均采用借壳方式。

　　事实上，早在去年12月，上海国资委主任杨国雄在《上海国资》发表署名文章，希望国有企业改革充分利用资本市场。他对操作方式具体提出要求：要积极推动企业集团整体上市或核心资产上市，并利用本地上市公司壳资源，吸引外省市优质企业落户上海，加快优化上海产业结构。

　　市场人士因而普遍认为，此轮改革早在国资监管部门计划之内，亦表现为对国资委领导讲话精神的具体落实。

　　“此前主要是合并同类项，体现为增量的调整，现在意在盘活壳资源，盘活存量。这一次应该说更为务实更为积极。”复旦大学一位学者对《上海国资》表示。

　　“这是大势所趋。”上海市发展改革研究院副院长汪胜洋对《上海国资》介绍。

　　从增量到存量

　　合并同类项的改革当年曾在全国引起广泛反响，各地亦纷纷模仿。但随着时间推移，弊病也被市场所见。

　　《上海国资》采访多位长年跟踪上海国资改革的专家，他们对合并同类项的改革成效褒贬不一。

　　招商证券一位分析师认为前轮改革较为成功。“当时本地上市公司资产重组后经营业绩大幅提升的上市公司很多，而且重组后的业绩一直比较稳定。”

　　这种评价其实极有代表性。大部分证券市场分析人士亦持相同看法。“当年经过重组后的公司可以用旧貌换新颜来形容。”国泰君安证券研究所一位分析师对《上海国资》表示。

　　天相投顾一位咨询分析师对《上海国资》详细回顾了改革的脉络，他介绍，上海国资的重组类型经历了两个阶段，有一个阶段是“救死扶伤”型，本地纺织股的重组就是典范，此类个股虽然经过重组有了起色，但仍然未能发挥出上海本地股在上海产业整合中的前沿领导力量。尔后，上海国资向资源优化配置层次升级，提出了组建集团，打造行业航母，进行产业优化的战略重组目标。效果亦比较明显，比如相继成立的百联集团、锦江集团、上海电气、新光明等都当时发展成为证券市场上的重组蓝筹。

　　他认为，从2003年开始，上海政府全力支持资本市场发展，其成功之处是结合了城市功能定位，服务于城市建设。行政力量结合了市场需求。

　　但亦有相当多人士表示，效果并不如设想美妙。

　　“比如百联集团，从2003年成立至今总资产达到700亿元，位居全国之首，但一直未能做强。净资产收益率每年都在下降。”一位行业分析师表示。

　　更有具体的指责，比如当初成立的想法是消除同业竞争，但现在并未达到目标。东北证券金融与产业研究所行业研究部经理周思立说，“4个集团中的一百集团、友谊集团、华联集团之间的独立性太强，导致旗下好的门店与差的门店业绩相差非常大”。　　

　　上海国资委显然注意到了改革所遗留的不足。

　　相较大手笔的合并同类项而言，单笔交易有限但更务实的盘活存量方案让人耳目一新。

　　“在当时来说，合并同类项其实是有着一定前瞻性和战略性意义的。但相对于此，本轮改革应该说是正在试探的一种新思路。”一位专家对《上海国资》评价。

　　上述专家认为,在新一轮国资改革思路中,过去的行政划拨已经逐步淡出，而随着国资改革加速,上海国企必将加快盘活现有壳资源,未来的整合动作也将越来越大。