维生素涨价催生牛股新和成大小非坐享高收益(2)

　　涨势能持续多久？

　　6月5日和6日，两市小幅调整，新和成却大挫13.4%，而这与意大利制药公司圣菲迈宣布生产维生素有关。

　　为何新和成如此敏感？这得从维生素的生产链条说起。

　　据联合证券分析师谷方庆介绍，整个维生素的产业链条中，所有环节大致过程是“石油-石化(丙酮、乙炔、甲醛等副产品)-VE、VA单体进行化学合成-添加剂预混料-全家饲料”。圣菲迈仅从事其中的添加剂预混料，新和成及浙江医药(600216.SH)则兼顾维生素单体化学合成和添加剂预混料两个流程，是否具备VE和VA的生产技术，才是改变整个维生素产业格局的关键。

　　去年5月前，VE(饲料级粉)保持在每公斤50元左右，6月起一路攀升，截至目前，报价已在每公斤250元左右。

　　VA涨价主要是从去年11月的每公斤100元开始，基本保持每个月30-50元的涨幅持续上涨，目前市场报价已高达320元。

　　VH涨价主要集中在去年9月至今年1月，涨幅从每公斤90元一路攀升至330元，近四个月保持在每公斤300元。

　　因较高资本投入、长建设周期和高难的技术壁垒，市场普遍认为，两年内无法出现新的生产者，这使全球市场VE和VA产销两旺的局面将继续维持。

　　联合证券统计，新和成和浙江医药VE占全球产能的17%和18%，而VA产能占比分别为20%和16%。

　　因VE和VA在下游产品饲料的成本中仅占10%左右，具有不可替代性，这意味着VE和VA的价格高企，对于下游的冲击并不具有敏感性。

　　但如将时间周期拉长，仍有研究机构对VE和VA高价能持续1年甚至更长时间表示怀疑。6月11日，一位基金研究员表示，今年8月或稍晚，VE和VA可能回落。

　　考虑到维生素价格对于新和成业绩极度敏感，中投证券将今年每股收益调高至4.73元的同时，却给予其明后两年每股收益4.02元和2.13元的盈利预测。